Структурные продукты

Виды структурных ценных бумаг

Рассмотрим подробнее виды структурных ценных бумаг.

Структурные облигации

По
структурные облигации могут выпускать только банки, брокеры, дилеры или специализированные финансовые общества.

Структурные облигации — это купонные облигации с условной защитой капитала. То есть компания, которая их выпустила, при погашении может выплатить вам полную сумму их номинала, часть номинала или вообще не выплатить ничего. Размеры выплат прописаны в условиях выпуска облигаций.

В добавок к номиналу по структурным облигациям могут выплачивать два вида купонного дохода — фиксированный и переменный.

Размер фиксированного купона известен заранее. Этот купон может быть большим, но вы получите его лишь в случае, если инвестиционная стратегия оправдается. Или, наоборот, чисто символическим — около 0,01%. Такая ставка не окупит даже комиссионные, которые придется заплатить брокеру или управляющей компании за покупку структурной облигации. Но в этом случае эмитент дополнительно выплачивает переменный доход.

Размер переменного купона часто колеблется от нуля до высоких процентов — в 2–3 раза выше, чем по классическим облигациям. И в условиях выпуска облигации указано, в каких случаях на какую сумму вы можете рассчитывать.

Размер переменного купона часто привязан к одному из фондовых показателей. Например, к индексу Московской биржи (в него входят акции крупнейших российских компаний) или индексу S& P 500 (объединяет акции 500 ведущих американских компаний). Также размер купона может зависеть от изменения курса валюты или цены товара — скажем, золота или нефти.

Структурные облигации можно купить через брокера или доверительного управляющего. Услуги брокера, как правило, дешевле.

В отличие от банковских депозитов, облигации не попадают в систему страхования вкладов. Если у банка отзовут лицензию, вам придется ждать окончания длительной процедуры банкротства, чтобы вернуть свои деньги хотя бы частично.

Структурные ноты

Эти ценные бумаги выпускают западные инвестиционные банки. Их можно купить через российских брокеров и доверительных управляющих.

Структурные ноты похожи на облигации. Обычно у них есть определенный срок жизни, и в конце этого срока выплачивают номинал ноты (полностью или частично — это прописано в условиях выпуска ноты). Плюс к этому вы можете получить дополнительные выплаты — либо в конце срока действия ноты, либо несколько раз во время ее жизни (как купонные выплаты по облигациям).

Доходность по этим ценным бумагам инвестиционные банки привязывают к цене определенного базового актива. Активом становятся акции одной или нескольких компаний, нефть, золото, биржевой индекс. При этом привязка может быть любой. Скажем, банк обещает выплату дохода, если цена актива будет падать, а не расти или останется в пределах оговоренного ценового коридора. Если же это условие не будет выполнено, банк гарантирует возврат только части номинала ноты.

Например, доходность структурной ноты привязана к изменению цены IT-компании Wall-e. Если в течение года цена акций Wall-e не вырастет и не упадет больше чем на 10%, то инвестор по итогам года получит доход 20%. Если же стоимость акций изменится больше чем на 10%, банк вернет покупателю ноты только 60% вложенных денег.

Если вы уверены, что акции Wall-e будут стабильны в цене, покупать их не имеет смысла. Ведь вы не сможете заработать. Но покупка ноты, наоборот, окажется очень выгодной. Если же ваш прогноз будет неверным и акции неожиданно вырастут в цене больше чем на 10%, то вы не просто не заработаете, но и потеряете 40% вложенных в ноту денег.

В любом случае структурные ноты для российского инвестора — даже более рискованный инструмент, чем структурные облигации отечественных компаний. Ведь если зарубежный банк, который их выпустил, обанкротится, вам придется возвращать свои деньги по законам той страны, в которой зарегистрирован банк.

Что такое структурные продукты?

Структурный продукт — это конструктор из нескольких финансовых инструментов. В его состав могут входить депозиты или облигации, а также фьючерсы и опционы. При этом по депозитам доходность фиксирована, по облигациям — чащe всего известна заранее, а по фьючерсам и опционам — непредсказуема.

Продавец определяет набор инструментов, из которых будет состоять структурный продукт, и задает условия, при которых вы получите прибыль. Например, вы сможете заработать при росте цены акций десяти крупнейших российских ИТ-компаний от 5 до 12%. Если к моменту окончания действия договора эти условия будут выполнены, вам начислят более высокий доход, чем по депозитам и облигациям. А если нет — ничего не заработаете или даже потеряете. Условия, при которых вы сможете рассчитывать на прибыль, обычно называют инвестиционной идеей или инвестиционной стратегией.

Инвестиционная идея всегда состоит из нескольких условий. Например, продавец структурного продукта предполагает, что фондовый рынок останется стабилен и цены на акции не будут сильно колебаться. Он включает в структурный продукт облигации компаний «Удод» и «Компот», а также опционы на покупку акций предприятий «Зимородок» и «Бутерброд». Через три месяца вы получите доход 20% от вложений, если будут выполнены следующие условия:

• за это время компании «Удод» и «Компот» не объявят по облигациям дефолт — не откажутся погашать их и выплачивать по ним купонный доход;

• через три месяца акции предприятий «Зимородок» и «Бутерброд» не изменятся в цене — не подешевеют и не подорожают — больше чем на 10%.

Если хоть одно условие будет нарушено, вы ничего не заработаете — получите назад столько же, сколько внесли.

Такое предложение может оказаться очень выгодным, когда фондовый рынок стоит и ничто не предвещает его роста в ближайший квартал. За счет обычной покупки акций или облигаций вам не удастся получить 20% дохода.

Инвестиции в структуры: за и против

Несмотря на описанные выше провальные кейсы, плюсы у инвестирования в структурные продукты все же есть. При удачном стечении обстоятельств можно получить пассивную доходность, в разы превышающую банковский депозит. Правда, это было нормой примерно до 2015-2016 годов. Потом брокеры начали активно внедрять продукты с автоколлом, в результате все сильно выигрышные стратегии стали сразу сворачиваться при превышении активами значений первоначального страйка на отчетную дату. Далее надо либо выводить средства под сильно меньшую доходность, либо крутить колесо фортуны заново с очередным продуктом. Вероятность снова получить выигрыш явно уменьшается с числом попыток.

Что касается инвестиций в биржевые ноты или биржевые структурные облигации, то я вижу три неоспоримых плюса этих вложений:

1. Возможность выхода и ликвидность.
   Вы не уверены в продукте и ждете больших потерь или, наоборот, не видите дальнейшего потенциала и хотите зафиксировать прибыль, и наконец, вам просто понадобились деньги — все в ваших руках.

Возможность спекуляции.
Видите снижение рисков и возможности роста бумаг в корзине? — покупайте просевшую или недооцененную бумагу.

Отложенная реакция и ограниченность потерь как преимущество производных бумаг относительно входящих в них базовых активов, например, акций.

Отложенная реакция — когда базовый актив уже упал, а вы, прочитав об этом в новостях, цинично сливаете в стакан производную бумагу желающим, которые, видимо, еще не успели обнаружить новость в лентах.

Лимит потерь: при сильной просадке акции, скажем на 40%, соберись вы фиксировать убыток в этот момент по реальной бумаге, потеряли бы 40% вложенных средств. Если бумага из корзины базисных активов просела на 40%, но остается в диапазоне для получения купона, снижение цены производной бумаги вряд ли превысит 15-20%, при этом купон продолжает платиться. Так что, если цель инвестирования была в получении купонного дохода, вы его и получите, несмотря на просадку. Правда, надо признать, что в случае бешеного роста одной или нескольких бумаг корзины, вы заработаете не более того же заранее оговоренного фиксированного купона. То есть история с ростом фактически пройдет мимо вас.

Кроме того, если в продукте есть защита, вы получаете возможность ограничить свои потери в случае, например, затяжного жесткого обвала на рынке. Все мы давно не видели настоящего медвежьего рынка, но, быть может, когда-нибудь его время придет.

Пользоваться внебиржевыми продуктами (при наличии биржевых альтернатив) я не рекомендую, если это не лично ваша сознательная индивидуальная долгосрочная стратегия (или, наоборот, короткая, спекулятивная, рассчитанная на скорый автоколл), а коробочный продукт, предложенный советником. Продукты такого плана без фактической возможности досрочного выхода (ибо потери при нем будут огромны) подходят либо очень спокойным людям, забывающим о своем счете на годы, не думающим о просадках портфеля, кульбитах базисных активов и частоте получаемых на счет купонов, либо консервативным инвесторам и новичкам, выбирающим продукты со 100%-ной защитой капитала.

Биржевые продукты, ноты и структурные облигации подойдут спекулянтам с трезвым и холодным расчетом, следящим за малейшими колебаниями базовых активов, досконально знающим условия продуктов и просчитывающим наперед разные вероятности развития событий. Вот такая крайность. Остальным лучше воздержаться.

МНЕНИЕ

Кто предлагает структурные продукты?

Структурные продукты зародились в западных странах в конце прошлого столетия, а на отечественные рынки пришли уже в нынешнем веке. На сегодняшний день их предлагают следующие группы финансовых организаций:

• Банки;
• Компании по управлению активами;
• Дилинговые центры.

Причем, в данном случае я расположил их по мере возрастания уровня риска.

Структурные продукты банков наименее рисковые, но и наименее доходные. Как правило, их доходность при удачном стечении обстоятельств может оказаться немного более доходности депозитов (в 1,5-2 раза). Подобные инвестиционные пакеты услуг КУА уже выглядят более привлекательно с точки зрения потенциального заработка, но и рисков тут уже больше. Хотя в КУА можно найти структурные продукты на «любой вкус» инвестора: как для консервативных, так и для более рисковых владельцев капитала. Портфельные инвестиции через дилинговые центры можно назвать наиболее рисковыми, как и в принципе любое сотрудничество с ними. Здесь в структурный продукт вообще не входят инструменты с надежностью близкой к 100%, например, банковские вклады, а пакет формируется, скажем из рисковых и сверхрисковых активов (к примеру, валютная пара и опцион).

Покупка структурного продукта должна сопровождаться подписанием договора между компанией (банком) и инвестором, в котором бы четко оговаривалась сумма и срок инвестиций, перечень и доля активов, входящих в продукт, уровень ограничения риска (при наличии) и все другие важные моменты, связанные с передачей средств, управлением ими и возвратом вместе с полученной прибылью или без таковой.

Рынок структурных продуктов: история и цифры

Первые структурные продукты появились в США в 1969 году. Структурные ноты — гибридные ценные бумаги, доходность которых зависит от цены какого-либо базового актива, начали активно развиваться в Штатах в 80-е годы. В 2008-2009 годах объем торгов этими инструментами на американском рынке составлял, по некоторым данным, около $60 млрд, а уже в 2016 году этот рынок оценивался в $217 млрд и являлся вторым по величине после рынка облигаций США.

В прошлом году российский регулятор оценивал объем структурных продуктов, находящихся в обращении на мировом финансовом рынке, в сумму около $2 трлн, а ежегодный объем продаж — около $500 млрд. При этом более 70% всех выпущенных структурных продуктов приходилось на инструменты с частичной защитой капитала.

В России структурные продукты стали доступны для частных инвесторов в 2005-2006 годах. Точной статистики по объемам этого рынка нет и сейчас. По данным Cbonds на 27 марта, только объем выпущенных российскими банками и компаниями и находящихся в обращении структурных облигаций, перевалил за 100 млрд руб.

Одна из характерных особенностей зарубежной индустрии структурных продуктов, на мой взгляд, состоит в очень чуткой реакции иностранных структураторов на изменение сентимента на рынке. Массовый инвестор еще только задумывается о потенциале роста в акциях FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) — дадим рынку структурные продукты на рост FAANG. Инвесторы только начинают бояться падения S&P и вроде бы готовы шортить индекс — дадим им продукт на падение S&P.

На российском рынке такая гибкость пока наблюдается только в bespoke-продуктах — сделанных под конкретного клиента по его заказу. Но для таких инструментов характерен высокий минимальный порог входа — от 2 млн руб.

В основной же массе имеет место существенный временной лаг реакции на происходящее на рынках и шаблонность предложения. В России структурный продукт — это почти всегда калька с готового зарубежного инструмента.

Существенное отличие российского рынка от зарубежного — относительная доступность таких историй в России: если за рубежом средний чек начинается от $50 тыс. и выше, то в РФ можно купить биржевую структурную облигацию номиналом 1000 руб.

В этом плане в России рынок структурных инструментов гораздо более «розничный». На мой взгляд, это связано с тем, что российскому массовому инвестору, в отличие от западного, недоступен широкий ассортимент ETF на локальном рынке.

Структурные продукты Сбербанка

Предложения Сбербанка по структурным продуктам не представляют интереса для рядового инвестора, поскольку ориентированы на корпоративных клиентов и институциональных инвесторов (к ним относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, банки).

Для физических лиц структурные финансовые решения представлены в рамках доверительного управления ПИФами. Но и здесь инструмент подойдет лишь крупным инвесторам из-за большого порога вхождения. Наиболее типичная стратегия для структурированных продуктов – «Защита капитала». Средства клиента размещаются в портфель, состоящий из депозитов и/или облигаций и опционных контрактов. Исходя из пожеланий клиента, обеспечивается 100% или частичная гарантия защиты капитала. КУ в прибыли определяется в зависимости от выбранного клиентом базового актива, срока инвестиции, полной или частичной сохранности первоначальных инвестиций, валюты стратегии, а также рыночных условий в момент входа в стратегию. Минимальная сумма инвестирования по стратегии «Защита капитала» 3 млн рублей, по остальным стратегиям 7 млн рублей.

Что это такое — структурированные финансовые продукты

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Подробнее

Говоря простым языком, структурированные финансовые продукты – это готовый инвестиционный портфель, одна часть которого (защитная часть) всегда больше, чем другая. От выбора стратегии зависит, в какой пропорции распределятся эти части и как диверсифицируются риски. Существуют программы с гарантией полного возврата первоначального капитала (однако ни одна программа не защитит от курса валют или инфляции). Например, 10% приходится на такие активы, как акция, опцион, индекс, валюта (базовый актив), а остальная часть вкладывается в облигации или депозит с фиксированной доходностью в 10%. Комбинаций может быть огромное количество.

Структурные продукты так же, как и банковские вклады, имеют срок действия, поэтому данный вид инвестирования можно отнести к категории «вложил и забыл». Выплата прибыли происходит только в конце срока. При досрочном расторжении клиент, в отличие от банковского вклада, может потерять не только свою прибыль, но и часть капитала, в зависимости от условий договора. При благоприятном развитии событий структурные продукты банков могут приносить до 40 процентов годовых, но обо всем по порядку.

Как происходит расчет доходности структурного продукта

При инвестировании в СП важно учитывать два самых главных составляющих — коэффициент участия в прибыли и уровень защиты капитала. Эти параметры связаны друг с другом: чем выше КУ (коэффициент участия), тем выше уровень риска

Коэффициент участия определяет, какой процент от прибыли получит клиент в конце срока. Если базовый актив вырос в цене, то клиент получит доход, если упал – только первоначальный капитал.

При полной защите средств КУ обычно невысокий. Стратегии с меньшей защитой капитала предполагают больший КУ в доходе. Но в таком случае, если рынок пошел в противоположную сторону, инвестор понесет убытки.

Попробую показать, как получается прибыль, на примере. Допустим, клиент приобрел структурированный продукт с опционным контрактом на год, с КУ в 40% и 100% гарантией возврата средств. Год прошел, опцион вырос на 60%. По договору клиенту выплачиваются его начальные средства плюс 24% прибыли (40% от доходности, которая равна 60% — х*0,6*0,4). Собственно, в этом заключается скрытая комиссия продавца СП. Условия нужно внимательно изучать, т.к. иногда прописывают коридор доходности.

Пример. Коридор 60-100%. Если опцион поднялся только на 59%, инвестор не получит дополнительной прибыли. Также КУ бывает свыше 150%. В этом случае доход будет очень большим, но и риски будут соответствующие. На рынке есть структурные продукты другого вида: предлагается, к примеру, сделать 2 портфеля – рискованный и умеренно-рисковый и держать отведенное время – предположим, 3 года, — в результате инвестор получит прибыль от того портфеля, который больше другого оказался в плюсе.

Структурные продукты брокера «Открытие»

СП на данный момент могут отличаться от представленных на сайте. Когда я в феврале этого года решал, куда вложить деньги, инвестиционный менеджер предложил мне два варианта с порогом в 250 000 рублей при 100% защите капитала: индекс РТС и опцион SRDR Gold Shares. Я выбрал второе, т.к. цена на опцион довольно-таки сильно опустилась, но присутствовал потенциал роста актива в дальнейшей перспективе.

К договору на брокерское обслуживание прилагается спецификация приобретаемого внебиржевого опционного контракта. В ней – поручение на сделку и приложение, в котором указана страшная, на первый взгляд, формула, с помощью которой рассчитывается будущая доходность. Но, если «разложить ее по полочкам», можно понять, что доходность, даже в самом лучшем раскладе, будет не более 25%.

Минусы и прочие подводные камешки и нюансы

Защита капитала

Какой может быть здесь подвох? В прямом смысле его нет. Вложили 100 рублей, вы и получите их обратно. В случае, если торговая идея не сработает.

Но умалчивается о двух очевидных вещах:

• Инфляция. За 1 год ценность денег уменьшится. И по факту обратно вы получаете меньше (95 булок хлеба от 100 вложенных)
• Недополученный доход. Ваши сто рублей вы могли бы также спокойно самостоятельно положить на депозит или купить короткие ОФЗ с фиксированным доходом и за это время накапали бы проценты (было 100 батонов, станет 105).

В итоге защита капитал оборачивается для клиента двойными потерями (минус десять булок хлеба).

Двойные комиссии

Считать чужие деньги неприлично. Но жутко интересно. Тем более, что речь идет и о наших. Ведь все комиссии идут из кармана клиентов.

Я не против комиссий. Но при одном условии — если они берутся за результат.

Получена прибыль — можно и поделится. Не жалко (хотя кого я обманываю? Все равно жалко). Нет результата — за что платить то?

При покупке структурных продуктов в стоимость сразу же вшита комиссия.

И не банку или брокеру, а продавцу, вашему консультанту. Он получает ее сразу. Несколько процентов от суммы ваших средств.

Ваши деньги еще не начали работать и уже первые потери.

Вроде бы немного. Но это сразу же срежет вашу потенциальную прибыль раза в два!

А с этой прибыли нужно еще отдать вторую комиссию.

Тебе вершки, мне корешки

Помните такую сказку? Здесь действует подобный принцип.

Потенциальную прибыль вы делите примерно пополам с брокером или банком. Согласно коэффициенту участия.

А вот убыток полностью ложится на ваши плечи. Потери рисковой части портфеля.

Но есть же другие клиенты. И торговых идей много. Каждый выбирает по своему усмотрению.

Кто-то в плюсе, кто-то на нуле. Но в среднем, с половины структурных продуктов капнет процент банку, согласно коэффициента участия.

Извини, так получилось

Структурные продукты составлены специалистами. Естественно с главной целью заработать. Но ….

Клиент должен сам выбрать себе нужный ему продукт.

Условно: будет доллар расти в будущем или падать? Ставить на рост нефти или золота? Может быть взять идею на кофе или американский рынок?

Вы можете выбрать любой сценарий и вложить деньги. Вам без проблем продадут.

Но что выбрать? Естественно, вы обращаетесь за советом.

Общий смысл ответа такой: «Никто точно не знает, что будет в будущем. Но наши спецы на 150% уверены, что доллар (нефть, золото) будут только расти. Поэтому настоятельно рекомендуем вам ставить именно на рост бакса (нефти, золота).»

Ок. Наверняка эти парни больше меня понимают. И соглашаетесь.

И вот вам не повезло. Вместо роста, цены пошли в другую сторону.

• Как же так? Вы же клялись, что будет все хорошо.
• Мы только дали вам рекомендации и наши видение рынка в будущем. Но мы не ясновидящие. Что-то пошло не так. Цены вообще вещь непредсказуемая. Мы же не могли все предвидеть. Да что вы так расстраиваетесь? Вы же получили 100% своего капитала обратно. Можете еще раз попробовать. Сейчас вам точно «повезет» (ой, я вслух это сказал). Я хотел сказать, что мы все точно проанализировали (рассчитали, учли) и сейчас самым выгодными вариантом является ….. нужно срочно брать. Вариант железный.

Скрытая статистика

Почему то банки и брокеры выставляют на показ только удачно исполненные идеи.

Вот посмотрите, в прошлом месяце (квартале, году) мы предполагали, что произойдет рост (падение). И наши клиенты заработали 20, 30, 40% прибыли годовых. Как вам?

Задаем обычный вопрос: «А можно ли посмотреть где-нибудь все предложенные идеи. И сколько процентов из них не сработало? И какова доля неудачных вложений? »

И начинается цирк. Не знаю про всех, но общался по этому поводу с двумя организациями. И получил в ответ, что то подобное.

«Мы не ведем статистику. Не имеем право давать такую информацию. И еще тысяча плюс одна отговорка.»

Допустим, если у первого банка — процент успешных идей — 80. А у второго — всего 30%.  Вопрос: «Куда вы отнесете свои денежки, если захотите купить структурный продукт?»

Ответ я думаю очевиден. Но как можно сделать этот  правильный выбор? Если нет такой информации в открытом доступе.

Основные виды структурных продуктов

Структурные продукты бывают как типовыми, так и индивидуальными, собранными на заказ для профессиональных инвесторов. Они могут состоять из двух, трёх и более компонентов. Среди СП, представленных на рынке, наиболее популярны следующие:

Продукты с ограниченным участием в доходности базисного актива. Доходность ограничена определённым значением, при частичной или полной защите капитала;

Продукты с неограниченным участием в доходности базисного актива. Доходность не ограничена и определяется ценой базисного актива на дату экспирации;

Бинарные продукты – полная или частичная защита капитала плюс участие в доходности базисного актива. Повышенная доходность достигается при росте базисного актива до определённого значения;

Реверс-конвертируемые (купонные) продукты – инвестор получает заранее известный купонный доход при цене базисного актива не ниже определённого – барьерного значения. При цене ниже этого значения он несёт убыток, который меньше, чем в случае прямого инвестирования в базисный актив;

Продукты с автоколлом – возможно досрочное погашение продукта, если все активы в его составе окажутся дороже начальных значений. Это многопериодные купонные продукты. Выплата купонов зависит от цены базисных активов.

• Если на момент выплаты купона хотя бы один из активов окажется дешевле своего барьерного значения, купон не выплачивается;
• Если на момент выплаты купона все активы будут дороже своих барьерных значений, купон будет выплачен вместе со всеми ранее невыплаченными купонами;
• Если на момент выплаты купона все активы окажутся дороже начальных цен, продукт будет погашен досрочно с выплатой всех купонов, которые не были выплачены ранее;
• Если на момент погашения хотя бы один из активов окажется дешевле барьерной цены, весь продукт будет конвертирован в определённое число лотов актива, упавшего больше остальных.

В качестве примера рассмотрим СП, состоящий из облигаций и опциона call.

При цене базисного актива, равной или ниже цены страйк, опцион не исполняется, а потери инвестора на премии опциона покрываются за счёт актива с гарантированной доходностью. Это и даёт полную защиту капитала. Если же цена базисного актива оказывается выше страйка, опцион исполняется, и оба актива  приносят доход. Он ниже, чем у базисного актива из-за облигаций в составе СП.

Защитная реакция

Помимо барьерных нот банки предлагают инвесторам ноты с защитой капитала. Барьерные ноты более рискованны, что компенсируется возможным высоким доходом. Защитные ноты больше подходят для консервативных инвесторов, если они не готовы самостоятельно инвестировать в акции, а банковские депозиты им уже не походят из-за недостаточной доходности.

В теории защитные ноты позволяют в худшем случае полностью или почти полностью сохранить вложенные средства, а при благоприятном сценарии — получить доход, превышающий ставку по банковским вкладам.

Уровень риска зависит от пропорции коктейля, который смешал управляющий. Как устроена классическая структурная нота, предполагающая защиту капитала и участие в росте какого-либо актива — золота, индекса РТС, акций «Мечела» или чего угодно? Большую часть инвестированной клиентом суммы, допустим 90%, банк размещает в инструменты с фиксированной доходностью, а на меньшую, 10%, покупает опцион пут или колл в зависимости от того, на рост или падение рынка сделана ставка. Эта пропорция составляется так, чтобы к концу действия ноты сумма, размещенная в облигации, выросла ровно на столько, сколько потрачено на приобретение опциона.

Если опцион исполняется, инвестор зарабатывает обещанную доходность, в противном случае получает свои средства назад. Банк при любом исходе как минимум получает высокие комиссионные.

Такой коктейль можно смешать в любой пропорции в зависимости от предполагаемой доходности и уровня риска. Чем больше доля опциона в ноте, тем больше вероятные потери, но и тем выше потенциальная доходность.

Если инвестор вообще не готов рисковать первоначальным капиталом, он должен убедиться, что в описании всех сценариев погашения продукта присутствует формулировка безусловной минимальной выплаты на уровне 100% от начального капитала. Иными словами, продавец ноты берет на себя риск дефолта эмитента облигаций. Но и в этом случае инвестор несет риск компании, выпустившей ноты. Инвестор может и сам выбрать облигации, в которые будет размещена большая часть его денег, но тогда он будет сам нести риск дефолта по этим бумагам — если таковой случится, инвестор получит свои деньги назад дефолтными облигациями.

Что такое структурный продукт

Может иметь различные названия (инвестиционной вклад, структурная нота, индексируемый депозит или депозит с защитой капитала), но смыл один.

Хочешь заработать всего за 1 год 20-30%, а если повезет, то и все 40-50% прибыли.

Причем без всякого риска. Самый худший сценарий для тебя — это полный возврат внесенных средств.

Сколько положили — столько и вернется. 100% защита капитала.

Принцип работы  структурных продуктов прекрасно иллюстрируете эта схема.

Клиент выбирает один из предложенных сценариев развития событий или инвестиционных идей. Вкладывает деньги. И … ждет своего звездного часа и денег в виде прибыли.

В сценарии обычно закладывается рост (но может быть и падение) базового актива:

• золото;
• нефть;
• рубль/доллар;
• отдельные акции;
• фондовые индексы;
• и прочее прочее прочее.

Линейка инвестиционных продуктов зависит от банка или брокера. От скромных 1-2 до 10-20 торговых идей. Плюс есть возможность собирать свой продукт с заданными параметрами.

Согласитесь, звучит как сказка! Вот он источник богатства!

Стоп! Но меня что-то начинают одолевать смутные сомнения. Здесь есть какой-то подвох.

Нет никакого подвоха. Все честно, без обмана у волшебника Сулеймана.

Шучу.

Какой на фиг Сулейман, если он Ахмед. И не волшебник. А так, фокусник.

Ладно, будем серьезными, как на уроке в школе или на лекции в университете.

Когда речь идет о деньгах. Особенно собственных, честно заработанных. Хочется полностью разобраться в способе инвестирования. И несмотря на красивую обертку, посмотреть что внутри.

И часто бывает, что чем красивее обертка, тем более вероятно, что внутри будет не шоколад, а обычная дешевая карамель. Закон сохранения энергии. Или денег. У кого-то убыло и по странному совпадению у кого-то сразу же стал толще бумажник.

Что я могу выиграть, если выберу структурные продукты?

Структурные продукты могут быть более доходными и менее рискованными, чем другие инвестиционные инструменты. Но на деле все зависит от ситуации на рынке и параметров структурированного продукта.

Например, вы можете выиграть в следующих ситуациях:

• Фондовый рынок не растет — цены на акции колеблются вокруг одного уровня или постепенно снижаются.
  В таких условиях не удастся получить прибыль от прямых инвестиций в ценные бумаги. А продавцы структурных продуктов могут придумать стратегию, как за счет фьючерсов и опционов заработать на падающем или замершем рынке.

• У вас недостаточно денег для прямых инвестиций.
  Иностранные ценные бумаги с высокой доходностью часто стоят очень дорого — десятки и даже сотни тысяч долларов или евро. Но вы можете вложиться в структурный продукт, который привязан к портфелю этих дорогих бумаг.

• Вы хотите получить более высокую доходность, чем по депозитам и облигациям, но не готовы потерять деньги.
  Структурные продукты с защитой капитала помогут снизить риск инвестиций. Но только если вы выберете надежного продавца структурных продуктов — банк, страховщика, брокерскую или управляющую компанию. Ориентируйтесь на размер активов организации и срок ее жизни, а главное — выясните, кто ее основные владельцы. Эта информация должна быть указана на сайте организации.

Структурные продукты могут приносить больший доход, чем вложения в акции, облигации и депозиты, за счет производных финансовых инструментов. При этом крупные игроки получают более выгодные условия по ПФИ, чем те, которые доступны частному инвестору. Если вы попытаетесь самостоятельно собрать финансовый конструктор из разных инструментов, как в структурном продукте, прибыль будет ниже.

Как это работает или что под капотом?

Полученные деньги от клиента делятся на две части:

• рисковую;
• безрисковую или доходную.

Львиная часть капитала (90-95% и выше) направляется в доходную часть: депозиты или облигации.  Для обеспечения фиксированной прибыли. Именно она создает 100% защиту капитала.

Доля высчитывается таким образом, чтобы начисленные проценты дополнили капитал обратно до первоначального значения.

Вторая малая часть капитала идет на покупку базового актива. Но напрямую доллары, нефть или акции нет смысла покупать. Дорого и потенциал прибыли невысок.

Используют в основном опционы (нет, не бинарные на Форекс). На срочном рынке.

Краткий ликбез.

Опцион — это право купить (продать) актив по заранее установленной цене (с кем ты разговариваешь? ни фига не понятно).

На примере, и все встанет на свои места.

Вы думаете, что доллар через год будет стоить дорого. Очень дорого. Ваши действия? Купить баксов на все деньги и ждать. Но…

Во-первых, чтобы что-то существенно заработать, нужно много денег.

Во-вторых, если курс упадет, вы понесете убытки. И возможно огромные.

Что делать?

Можно купить опцион. Условно стоит сейчас бакс 65 рублей. Покупаете годовой опцион, с правом в течение года купить доллары в любой момент по 65 рублей. Отдадите за это рубля 3 за доллар. Причем это ваши максимальные возможные потери. Если бакс упадет до 50 (да хоть и до нуля) ваш опцион просто сгорит как неиспользованный (потеряете всего 3 рубля, а не 20).

Зато, если курс улетит например до 75, чистая прибыль составит 7 рублей или 230% доходности.

Примерно по такой же схеме и работают структурные продукты.

На необходимый актив (нефть, золото, биржевой индекс) покупается опцион. Если все пойдет хорошо, заработаете много денег. Если нет, по крайней мере сохраните то, что вложили.

Например, при КУ 50% — делим по-братски, пополам. 40% означает, что с каждой заработанной 1 000, банк заберет себе 600 рублей.

Выводы — быть или не быть

Полезен ли структурный продукт с защитой капитала? И самое главное — выгоден ли он для клиентов?

Скажу так.

Кто в теме, имеет опыт на фондовом и срочном рынке, вполне могут самостоятельно создать собственный аналогичный продукт.  Буквально минут за 10-15. На любую идею. И на более скромную сумму. Хватит условно пары-тройки десятков тысяч рублей.

Это будет гораздо выгоднее (в разы), за счет ликвидации посредников и двойного комиссионного сбора.

Но наверняка, большинство людей, если хоть что-то и знают о фондовом рынке, то опционы для них — это темный лес.

Чтобы сделать подобный продукт самому с нуля нужно:

1. Открыть брокерский счет.
2. Овладеть азами торговли на фондовом рынке.
3. Изучить опционную торговлю.
4. И только потом создавать конструкцию с защитой капитала и покупкой опционов.

На это уйдет просто море времени — недели, может быть месяцы. А время как известно — деньги.

Если нужно глубже и качественнее вникнуть в вопрос (особенно по срочному рынку) — возможно пройти какие-то курсы (а это дополнительные расходы).

Кто на это пойдет по доброй воле?

Либо заплатить что-то сверху банку в виде комиссий и процентов и спать спокойно (или беспокойно). Доверив всю работу знающим людям.

Этим и пользуются банки и брокерские доме. Предоставляют услугу, одной из главных целей (помимо получения прибыли) — это удобство для клиента.

И наверное, ребята у брокеров, работа которых связана с инвестициями, гораздо больше понимают в этом. И могут генерить сценарии с большей вероятностью положительных исходов. Чем большинство среднестатистических инвесторов. Но это не точно. )))