Знаток Финансов

Частные инвестиции: разовая выгода или денежный поток?

Что такое денежный поток проекта?

В конечном итоге инвестора интересует эффективность проекта. Но она напрямую зависит от времени, на протяжении которого будет производиться оценка.

Таким образом, эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Именно этот расчетный период и называется горизонтом расчета.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей.

Следовательно, за шаги расчета могут быть приняты: года, кварталы, месяцы и т.д.

Однако, надо понимать чем мельче шаг, тем более, с одной стороны, более точными будут расчеты, а, с другой стороны, увеличение количества периодов приведет к повышению трудоемкости расчетов, а следовательно и к увеличению финансовых затрат.

На каждом шаге значение денежного потока
характеризуется:

  • притоком,
    равным размеру денежных поступлений на этом шаге;
  • оттоком,
    равным платежам на этом шаге;
  • сальдо (активным балансом,
    эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Спекулятивная сделка или денежный поток. Какая цель у Ваших инвестиций?

Это главный вопрос, который многие, почему-то, игнорируют. Ответ очень простой. Ваша цель должна быть создание нескончаемого денежного потока. А еще лучше – создание множества нескончаемых денежных потоков.

Если продолжить тот же пример, нельзя эту купленную квартиру продавать, а нужно сделать там ремонт и сдавать ее в аренду.  Да, в краткосрочной перспективе, Вы не получите полмиллиона прибыли. Однако, со временем, этот денежный поток от аренды даст больший доход — чем спекулятивная сделка. И будет продолжать приносить прибыль еще долгое время. При этом Вы остаетесь владельцем дорогого актива, который можно продать в случае изменения ситуации на рынке услуг, или переезда в другой город и так далее.

Отвечая на вопрос о коммерческих банках, скажу что, выдавая людям кредиты или ипотеки, они создают себе денежный поток из ежемесячных выплат по ним.

Пассивный доход от денежного потока.

Разовая спекулятивная сделка профессиональным инвесторам, инвестиционным компаниям и другим финансовым организациям не интересны.  Разве, что это делается ради достижения другой какой-то цели. Например, быстрое накопление капитала ради вложения в дорогой финансовый инструмент с целью создания денежного потока.
Легендарный Роберт Кийосаки по этому поводу приводит пример своего отца, который совершал несколько сделок по купле-продаже квартир и домов, ради одной цели – покупки и владении гостиницы. Именно эта гостиница, которая приносит ему постоянный и долгосрочный пассивный доход, была целью спекулятивных сделок.

Примеры создания денежного потока:

  • Это скупка акций и облигаций на долгосрочную перспективу, с целью получения ежегодных дивидендов;
  • Покупка недвижимости (квартир, офисов, складов и так далее) с целью передачи в аренду;
  • Различные патенты и франшизы, которые регулярно приносят проценты от их использования;
  • Доверительное управление активами. Несмотря на то, что они часто сами занимаются спекулятивными сделками, лично Вам они приносят постоянный денежный поток;
  • Создание и раскрутка своего сайта в интернете. Несмотря на то, что сначала нужно приложить массу усилий для этого, в последующем, раскрученный сайт работает уже самостоятельно и приносит стабильный доход от рекламы автоматически;
  • Создание собственного бизнеса, с передачей его управления наемному директору.

Ну и так далее. Примеров можно привести множество. Главные отличительные черты спекулятивной сделки и денежного потока Вы теперь уже знаете, и должны понимать, к чему надо стремиться.

https://youtube.com/watch?v=yD9-LGwDZe0

Урок №2. Как правильно использовать бухгалтерскую отчетность?

По мнению Роберта Кийосаки, игра Денежный поток позволит людям понять, что многие финансовые аналитики дают неверные прогнозы, поскольку глубоко не разбираются в финансовой отчетности: не видят, где крупные компании мошенничают и обманывают своих инвесторов. Играя в Cashflow, можно понять, как использовать отчет о прибыли и баланс предприятия в целях построения инвестиционной стратегии работы с компанией.

Популярность игры Роберта Кийосаки Денежный поток сегодня обусловлена, на мой взгляд, тремя факторами:

  1. Авторитет автора, как великого инвестора, успешного человека, который готов делиться секретами своего успеха с другими людьми.
  2. Интерес людей, котором надоела работа на дядю, которые желают изменить свою жизнь и достичь финансовой независимости.
  3. Бизнес на игре Cashflow, который развивают предприниматели, увидевшие в этом хороший инструмент для заработка.

Если с первыми двумя пунктами все понятно, то третий нужно немного прокомментировать. Наверняка многие из вас слышали, что где-то рядом организуются коллективные игры и турниры по Cashflow. Каждый желающий платит установленный сбор за участие в такой игре, на этом и зарабатывает организатор.

Несомненно, играть с незнакомыми людьми в Денежный поток, как правило, интересно и захватывающе. Но чтобы сэкономить деньги, которые необходимо заплатить за участие, вы таким же образом можете купить игру Cashflow и организовывать игровые турниры бесплатно. Либо, конечно, можете открыть свой бизнес на этой игре, если Денежный поток Роберта Кийосаки заинтересовал вас, как способ заработка.

В игре Cashflow, как и в бизнесе, в инвестиционной деятельности, всегда будут свои победители и побежденные. Однако, поскольку игра ведется на игрушечные деньги, она дает возможность узнать ошибки поражения без ущерба для личных финансов, чтобы потом применить полученные знания в практике управления реальным капиталом.

Цель игры — достижение финансовой независимости (финансовой свободы) — состояния, в котором человек получает стабильный пассивный доход из разных источников, который позволяет ему не зависеть от денег. Безусловно, она будет интересна и полезна не только тем, кто хочет стать крупным «финансовым воротилой», но и самым обычным людям, желающим научиться более грамотно и рационально распоряжаться личными финансами.

Сайт Финансовый гений, как и игра Cashflow, создан, чтобы повысить вашу финансовую грамотность и научить вас грамотно распоряжаться своими финансовыми потоками в условиях реальной действительности. Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Динамичный или дисконтированный метод

Как следует из названия, этот метод определяет время от вложения до возврата средств с учётом дисконтирования. Речь о таком моменте времени, когда чистая текущая стоимость становится неотрицательной и такой и остаётся дальше.

Вследствие того, что динамичный коэффициент подразумевает учёт изменения стоимости финансов, он заведомо будет больше коэффициента при расчёте простым способом

Это важно понимать

Удобство этого способа частично зависит от того, постоянны ли финансовые поступления. Если суммы различны по размеру, а денежный поток не постоянен, то лучше применять расчёт с активным использованием таблиц и графиков.

Далее разберём возможные формулы расчёта

МФО и КПК

Отличный вариант инвестиций для физических лиц в 2020 году – это передача средств в доверительное управление в микрофинансовые компании или кредитно-потребительские кооперативы. Многие такие компании предлагают инвесторам вознаграждение намного выше, чем банковский депозит.

Например, в банке можно заработать максимум 8% годовых, в то время как МФО предлагают 16-18%. Поэтому один из лучших вариантов, куда лучше вложить деньги под проценты, это именно микрофинансовые организации.

При этом нужно учесть, что минимальная сумма вложения в МФО установлена на 1,5 млн рублей, а также не застрахована подобно депозиту. Если организация допустит банкротство, то возврат средств будет проводиться в ходе конкурсного производства, и не факт, что кредиторы что-то получат. Поэтому инвестиции в МФО – это вложение денег с целью получения дохода достаточно рисковое, пусть и чрезвычайно прибыльное.

Кстати, обойти минимальный порог входа в 1,5 млн рублей можно, если не вложить средства непосредственно в МФО по договору инвестирования, а приобрести облигации микрофинансовой компании на Московской бирже. В таком случае минимальная покупка – всего 1000 рублей. Распределив средства между облигациями нескольких МФО, можно значительно снизить риски.

Где используется ставка дисконтирования

Ставку дисконтирования используют для оценки и сравнения различных инвестиционных проектов.

Например, один банк предлагает Олегу кредит на производство сапог под 10%, а другой банк — под 9%. Если кредит — единственный источник финансирования, а другие условия одинаковые, Олег выберет второй банк, потому что в этом случае стоимость капитала будет ниже.

Также ставка дисконтирования нужна, чтобы привести будущие денежные потоки к сегодняшнему дню.

Например, в первый год Олег продаст 100 пар сапог и получит 50 тысяч рублей. Эти деньги не будут равны 50 тысячам на сегодняшний день, потому что Олег получит их в будущем, а за это время накапают проценты по его кредиту. Если у Олега кредит под 9%, полученные деньги будут эквивалентны 45 871 Р, полученным сегодня.

Кроме того, в ставке дисконтирования можно учесть минимальный уровень безрисковой доходности, инфляцию и риски конкретных вложений.

Все эти элементы рассматриваются по-разному в разных методах расчета. В экономической литературе много вариантов расчета ставки дисконтирования, но нет единого мнения, как ее вычислить наиболее эффективно и просто.

Прибыль, развитие и дивиденды

Компания может по-разному использовать прибыль. Можно отдать ее акционерам в виде дивидендов или потратить все на развитие компании. Можно часть денег направить на дивиденды, а часть — на развитие бизнеса.

Компания может закупить оборудование, сырье, организовать научные исследования и заказать рекламу. Логично выделить деньги на это из прибыли, а не брать кредит.

Если компания успешно развивает свой бизнес, ее акции могут вырасти в цене. Например, у компании было пять фабрик, она заработала много денег и построила на них шестую фабрику. У компании теперь больше активов, производство масштабнее. Объем продаж вырастет, и можно рассчитывать на рост прибыли. Весьма вероятно, что акции подорожают.

Если компания вместо выплаты дивидендов тратит прибыль на развитие, она сама реинвестирует деньги — без участия инвестора. Ему надо только продать подорожавшие акции.

Правда, цена акций может повыситься не сразу. На цену влияет много факторов, и увеличение активов и прибыли — лишь один из них, хотя и очень важный. Кроме того, не всегда компания правильно использует прибыль: можно развить компанию, а можно впустую потратить деньги.

Преимущество дивидендов в том, что инвестор может делать с ними что хочет: потратить их на жизнь, купить акции этой компании или другой, вложить в облигации или золото.

Минус в том, что дивиденды надо самостоятельно реинвестировать, то есть совершать сделки, платить комиссии. Еще с дивидендов удерживается налог, а доход от продажи акций облагается налогом не всегда.

Что касается не платящих дивиденды ПИФов и ETF, то фонд на полученные дивиденды покупает дополнительные ценные бумаги — то есть сам реинвестирует доходы. Благодаря этому растет цена паев или акций фонда, а инвестору ничего делать не надо. Сложный процент никуда не девается, как видите.

Сущность явления

Прежде всего необходимо понимать, что денежные потоки возникают не только в рамках инвестиционных процессов, но также в финансовой сфере и операционной деятельности.

Денежный поток, который направлен к инвестору также принято называть притоком. Напротив, те деньги, которые движутся в обратном направлении именуют оттоком.

На начальной и ранней стадии жизненного цикла проекта инвестирования денежные потоки в 100% случаев будут являться оттоком. Не нужно этому удивляться. Это выглядит вполне естественно, если вспомнить, что на прединвестиционной и инвестиционной фазе (стадии) реализации инвестиционного проекта всегда приходится основная часть расходов инвестора.

Когда инвестиционный проект переходит в эксплуатационную фазу, то отток денежных средств постепенно сменяется притоком. Причем с ходом времени эта разница становится все более внушительной. Именно здесь инвестор начинает зарабатывать и получать существенные доходы на инвестированный капитал.

Финансовый поток представляет собой движение денег в результате осуществления финансовых операций. Это может быть получение и погашение банковских займов, выплата дивидендов акционерам, взносы в уставный капитал компании, уплата процентов и прочее.

В рамках каждого проекта инвестирования принято разделять инвестиционный и операционный поток. Кроме того, отдельно рассматриваются бездолговые, дисконтированные и нетто денежные потоки. Более того, инвестор по своему усмотрению может рассматривать отдельно и другие поступления и выбытия денежных средств.

Соотношение поступлений и выбытий денег принято обозначать EBIDTA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Фактически этот показатель обозначает доход инвестора до момента вычета обязательных текущих расходов или издержек. В свою очередь, к ним относятся:

  • амортизация;
  • налоги и сборы;
  • выплата процентов по банковским кредитам.

Данный показатель в рамках инвестиционного проекта является ключом к определению EBITDA margin, который показывает возвратность инвестиций. Его принято рассчитывать в виде индекса, который выражается в процентах. EBITDA margin высчитывается как отношение EBITDA к реальной выручке.

Денежные притоки (поступления) в инвестиционных проектах всегда формируются в рамках операционной деятельности объекта вложений.

Нетто денежный поток высчитывается как EBITDA минус проценты по займам, инвестициям и погашению тела кредита.

Бездолговой поток рассматривается как EBITDA минус инвестиции в текущий год жизненного цикла инвестиционного проекта.

Дисконтированный денежный поток отражает чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта – NPV. Именно этот показатель традиционно воспринимают в качестве главного мерила эффективности рассматриваемого проекта.

Что такое ИИС

Государство хочет, чтобы вы взяли свои сбережения и вложили их в экономику страны через фондовую биржу. Тем, кто на это решится, оно предоставит налоговые льготы. Эти льготы реализуются через ИИС — индивидуальные инвестиционные счета.

У ИИС есть ограничение: ваши деньги должны работать на них не менее трех лет. ИИС нельзя закрывать раньше, чем через три года с момента открытия, иначе налоговые льготы сгорят, а уже полученные вычеты придется вернуть. Поэтому все стратегии, которые я привожу в статье, рассчитаны на трехлетний период.

Есть два типа налоговых льгот для счетов ИИС:

  1. ИИС типа А позволяет получить налоговый вычет на сумму внесенных средств, но не более 400 000 Р в год. Зная сумму внесенных средств, вы можете посчитать сумму налога, которую вам вернут.
  2. ИИС типа Б дает налоговый вычет на доходы от инвестиций. Доход зависит от того, во что вы вложите и как будете работать с ценными бумагами.

ИИС типа Б больше подходит опытным инвесторам, которые уверены, что получат доход со своих инвестиций. С этого дохода налог им платить не придется.

Новичкам больше подходит ИИС типа А: можно просто открыть счет, внести деньги и вообще не проводить никаких операций на бирже, а потом получить налоговый вычет. За счет налогового вычета гарантированная доходность может составить 8,14% — это выше, чем процент по всем банковским вкладам в РФ на момент написания статьи.

Как рассчитывается инвестиционный кэш фло

Для проведения подсчета потоков денежных средств от инвестиционной деятельности, специалисты рекомендуют использовать специальную таблицу, которую вносятся затраты и поступления по каждому шагу с соответствующим знаком.

Название показателя Шаг 0 Шаг 1 Шаг 2 Шаг 3 Шаг …
1 Всего притоков средств, в т.ч.:
1.1 Доходы от продажи основных фондов (после вычета налогов)
1.2 Доходы от реализации нематериальных активов и/или основных средств после завершения инвестиционного проекта (стоимость ликвидационная)
1.3 Возврат активов оборотных в конце проекта (стоимость ликвидационная)
2 Всего оттоков денежных средств, в т.ч.:
2.1 Инвестиционные затраты (общие капиталовложения), в т.ч.
вложения в средства основные
расходы на активы нематериальные
расходы на активы внеоборотные (пусконаладочные и прочие работы, некапитализируемые затраты, замещение средств основных, увеличение средств оборотных)
2.2 Затраты на ликвидацию
2.3 Денежные вложения в другие фонды (покупка акций и облигаций, депозиты)
3 Сальдо по инвестиционной деятельности

При составлении информационной таблицы нужно учитывать такие нюансы:

  • Весь период реализации инициативы разбивается на отрезки (шаги), по которым оцениваются экономические и финансовые показатели. Чаще всего за такой отрезок принимается календарный год, хотя в краткосрочных или среднесрочных начинаниях шагом может быть квартал или месяц.
  • Позиции, указанные в таблице, можно детализировать в зависимости от конкретных условий.
  • Затраты и поступления указываются в той валюте, в которой они осуществлялись, в текущих ценах.
  • Последние шаги характеризуются тем, что в них следует учитывать расходы на ликвидацию предприятия (природоохранные мероприятия, демонтаж оборудования).
  • Уровень доходов от реализации оставшихся основных фондов при ликвидации проекта целесообразно устанавливать, используя прогнозную оценку, которая может не совпадать с остаточной стоимостью указанного имущества.

Фактически, без инвестиционной составляющей реализация проекта не представляется возможной. Чтобы впоследствии получить доход, вначале необходимо профинансировать приобретение или аренду земельного участка или подходящего помещения, покупку оборудования, транспорта, механизмов, сырья, материалов, требуемых разрешения и лицензий. Поэтому кривая на графике на начальном этапе резко уходит вниз, и только после начала выпуска продукции и выхода предприятия на проектную мощность, поступления начинают постепенно перекрывать затраты.

Если проект долгосрочный, то инвестиции могут производиться частями. После крупного стартового вложения может возникнуть необходимость модернизации или технического перевооружения для расширения ассортимента продукции, замещения вышедшего из строя оборудования, а также транспортных средств. Здесь большое значение имеет специфика работы предприятия. При наличии свободных средств, их можно вложить в ценные бумаги или в уставные капиталы иных субъектов хозяйствования (покупка доли или всей фирмы), а также выдать заем другой компании, это тоже можно отнести к оттоку по инвестиционной деятельности.

Инвестор может вложить деньги в ценные бумаги фирмы и не принимать участия в ее деятельности, согласившись ежегодно получать оговоренную сумму дивидендов, в таком случае его доход называется пассивным. Если же инвестор входит в совет директоров, участвует в принятии важных решений, влияющих на размер прибыли, то его доход от инвестиции становится активным.

ТОП-4 вида пассивного инвестиционного потока

Ценные бумаги

Акции будут прекрасным стартом для вложений. В них легко войти и также из них достаточно просто выйти. Так как наша цель – получение хорошего денежного потока, то и покупать стоит акции с хорошей дивидендной доходностью и историей выплаты дивидендов.

Можно вкладывать деньги в акции и ради получения дохода от роста их цены, но такой способ заработка не гарантирует потока инвестиций. Возможно не стоит упускать возможность вложить деньги в акции в моменты спада на рынке, чтобы заработать на росте котировок. Но полученную таким образом прибыль стоит направлять на приобретение дивидендных акций ради получения постоянного денежного потока.

Недвижимость

Следующим видом получения прибыльного инвестиционного потока можно считать вложения в недвижимость. Данный способ может приносить ежемесячный доход в виде ренты. Кроме того, с течением времени, недвижимость будет дорожать под влиянием инфляции и, если вы не ошиблись с городом под влиянием экономического роста.

Тем не менее, у недвижимости есть существенные недостатки, и главным из них является высокий порог входа в данный вид инвестирования. Для того, чтобы начать инвестировать в недвижимость, необходимы десятки и сотни тысяч долларов. Далеко не каждому доступны такие суммы.

Другим существенным недостатком получения денежного инвестицонного потока через недвижимость является ее обслуживание: ремонт, налоги и другие дополнительные траты.

Инвестирование в бизнес

Если есть необходимый опыт и знания, то этот способ может принести существенный денежный поток. Главное не стать частью этого бизнеса, т.е. не строить его, если он завязан на одном человеке. В таком случае вы просто не сможете оставить его, не потеряв при этом доход.

Депозит в банке

Депозит – это прекрасная возможность разместить свои деньги на короткий срок при отсутствии достойного объекта для инвестирования.

Наличие свободных денег не просто желательно, это просто необходимо. Ведь если сегодня недвижимость или акции дорого стоят, то поверьте, завтра может быть паника на рынках и появится прекрасная возможность купить недвижимость или акции компаний со значительным дисконтом.

На рынках иногда царит паника и большинство продают с убытком для себя. Это самое время для инвестиций и наличие свободных денег становится преимуществом.

Но вкладывать все деньги на банковский депозит на долгие годы нерационально – ставка банка никогда не перекроет инфляцию.

Прибыль

Прибыль, также называемый чистый доход, это то, что остается от выручки после вычета всех расходов фирмы. Очевидно, что бизнес не может долго просуществовать, если его деятельность не выгодна. Но иногда, как в случае с  денежным потоком, успех продукта может повысить расходы. Часто вначале это не воспринимается как проблема, это не очевидно. Иногда вы можете быть в курсе этой ситуации, но предполагать, что за счет снижения затрат на производство, можно со временем восстановить прибыльность и избежать кризиса.

К сожалению, если у вас нет четкого понимания и всех данных о расходах вы не можете действовать достаточно эффективно и оперативно, чтобы сделать фирму прибыльной, до того как закончатся деньги.

Быстрый рост и бизнес-провал

Получается, что быстрый рост опасен для бизнеса и может привести к тому, что бизнес потерпит неудачу.

Если в первом примере ловушка между задержками оплаты от клиентов и необходимость платить поставщикам является причиной кризиса и рост бизнеса крайне опасен, то во втором случае увеличение спроса, а, следовательно, увеличение объемов производства приводят к увеличению расходов сверх точки безубыточности.

В 2103 году «Американ Экспресс» подготовил статью о том, что стремительный рост бизнеса – это проблема, которая непосредственно влияет как на прибыльность компании, так и на денежный поток. Данная статья актуальна и на сегодняшний день

В ней рассматриваются вопросы, на которые необходимо обратить особо пристальное внимание. Именно контроль данных областей поможет избежать кризиса и вывести развитие бизнеса на новый уровень

Оперативные задачи. Увеличивается объем изменений эксплуатационных требований. Часто, бизнес в разгар бурного роста уделяет недостаточно времени, чтобы разработать и внедрить все необходимые изменения, а обходится более дорогостоящими решениями, которые как «пластырь» только на время помогают решить задачу.

Вопросов обслуживания клиентов. Новые продукты чаще всего увеличивают продажи. Но часто в бизнесе забывают про послепродажную поддержку – вопросы гарантийного ремонта или даже отзыва продукции по причине брака. Персонал, занимающийся обслуживанием клиентов, не может расширяться с тем же темпом, что и продажи. Это приводит к плохому клиентскому сервису и неудовлетворенности клиента.

Необоснованные корпоративные расходы

Успех одного продукта может привести руководство компании к чрезмерно оптимистичным решениям о расходовании средств, таким как дорогостоящие покупки оборудования и неосторожному совершенствованию объектов.

Проблема человеческих ресурсов. Помимо службы поддержки клиентов, расширению штата подвергается и производство

Быстрый приток рабочих с низкой квалификацией, малознакомых или несимпатичных существующей корпоративной культуре вызывают недовольство нынешних сотрудников. Расширение структуры предприятия требует жесткой регламентации, в отсутствии которой появляются проблемы оплаты труда и изменения в методах производства.

Проблемы лидерства. Успешный предприниматель и успешный директор крупной торговой компании это часто совершенно разные люди, которые заточены под разные задачи
Очень важно не пропустить момент, когда компания выйдет за пределы своего начального этапа и будет необходима смена или дополнительное обучение руководства.

Очень важно в растущей компании отслеживать денежные потоки и прибыль. Своевременно принятые меры по решению возникающих вопросов и сложных ситуаций могут спасти ваш бизнес от краха

Иногда может возникнуть необходимость в сокращении темпов роста для того, чтобы обеспечить долгосрочный успех. Не стоит этого бояться. В любом случае контроль этих параметров (денежный поток и прибыль) позволят вам держать руку «на пульсе».

Выводы

Вариантов, куда вложить деньги, у современного инвестора, множество. Это и классические депозиты, и золото, и вложения на фондовом рынке, и более рисковые варианты – от краудинвестинга до ПАММ-счетов

Важно помнить, что не стоит вкладывать деньги в инструменты, которые вы не понимаете, какую бы завлекательную доходность там не обещали. Лучше всё тщательно изучить – и только потом действовать

И не стоит, конечно, вкладываться только в один актив. Нужно иметь в портфеле 3-4 разных класса активов, внутри которых тоже произведена диверсификация. Только так вы будете защищены от рисков, а ваш инвестпортфель покажет рост вне зависимости от ситуации на рынке.

На мой взгляд, наиболее перспективными выглядят вложения в хайпы. Никакой другой инструмент не позволяет получить такую большую прибыль за короткие сроки, даже ПАММ-счета. При этом, если грамотно распределить риски, то можно свести финансовые потери буквально к нулю. Так что я рекомендую выделить некоторую часть вашего инвестиционного портфеля для этого финансового инструмента.

Следующая публикация
{next-title}

Добавить комментарий