Критерии, по которым производится выбор ценных бумаг

Чистая приведенная стоимость проекта

Поскольку главная цель большинства инвестиций является получение от них максимального дохода показателем, отражающим это стремление инвесторов, является чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта.

Для его расчета необходимо знать характер денежных потоков, который вызовут инвестиции, и как они будут меняться во времени.

• cтоимость капитала инвестируемого объекта;
• кредитная ставка банков в финансовом окружении;
• среднеотраслевая доходность капитала для инвестируемого объекта;
• доходность финансовых инструментов на фондовом рынке;
• внутренняя норма доходности.

Денежные притоки на инвестируемый объект в виде денежных поступлений NV рассчитываются так:

Где:

• CIt – инвестиции за весь жизненный цикл проекта;
• CFt – денежные поступления за весь жизненный цикл проекта;
• n – жизненный цикл инвестиций.

Здесь денежные поступления за весь инвестиционный цикл не включают в себя денежные потоки от операционной деятельности и финансовой деятельностью Они учитываются в процессе реализации инвестиционного процесса.

Рис. 1. Денежный поток инвестиций и доходов.

Для расчетов чистой приведенной стоимости денежные потоки подвергаются дисконтированию по ставке r.

Расчет чистой приведенной стоимости проекта на предварительной стадии инвестирования осуществляется по формуле:

где:

• ICt – приток инвестиций в период от i=0 до T;
• CFt – денежный поток от инвестиций в t–год;
• n – длительность жизненного цикла инвестиций;
• r – норма дисконтирования.

Если вложения делаются одномоментно, то формула приобретает вид:

где ICo – первоначальные инвестиции.

Для упрощения расчетов NPV частное от деления

именуют коэффициентом дисконтирования и, их значения, при различных r, сводят в специальные таблицы, где можно легко определить необходимый коэффициент под заданные условия. Эти табулированные значения легко найти в интернете.

• служит критерием целесообразности вложений в данный инвестируемый объект,
• оценочным показателем при выборе вариантов;
• абсолютным показателем будущей доходности инвестиций.

Одновременно показатель при равенстве его 0, показывает предельный уровень доходности по нижней границе, отраженной выбранной нормой дисконтирования r. Если , они не окупаются, а при , инвестиции принесут инвестору увеличение его капитала. Очевидно, что выбор нормы дисконтирования влияет на конечный результат при решении об инвестициях.

Чем выше эффективность действующего капитала, в который направляются инвестиции, тем меньше будет прирост капитала при прочих равных условиях. Иными словами, в высокоэффективное производство целесообразно делать высокоэффективные инвестиционные проекты.

Например:

• 1 инвестиционный объект со стоимостью капитала на уровне 25%;
• 2 инвестиционный объект на уровне 15%;
• Срок жизни инвестиций – 3 года;
• Размер первоначальных инвестиций 60 млн. рублей;
• Среднеотраслевая доходность предприятий данной отрасли 14%.

Поступления дохода от инвестиций:

1. Для 1 объекта: 1 год – 27 млн.рублей; 2 год – 33 млн. рублей; 3 год 35 млн. рублей.
2. Для 2 объекта: 1 год – 27 млн.рублей; 2 год – 33 млн. рублей; 3 год 35 млн. рублей.

Для 1 объекта норма дисконтирования в 14% неприемлема, так как инвестиционный проект снизит стоимость его капитала, поэтому она может быть не ниже 25%. Рассчитаем NPV при такой норме дисконта: NPV =-60 +27/1,25 + 33/1,5625 + 35/1,953 = -60 + 21,6 + 21,12 + 18,14 = 0,86.

Для 2 объекта: NPV =-60 +27/1,15 + 33/1,322 + 35/1,52 = -60 + 23,47 + 24,96 + 23,02 = 11,45.

Факторы, влияющие на ликвидность

Чтобы быть ликвидным, предприятие должно иметь много ликвидных активов. Кроме остатков на счетах, краткосрочных вложений и быстрореализуемых товарных запасов необходим и собственный капитал — прежде всего речь идет об уставном фонде. Вложения лучше диверсифицировать, чтобы их цена не зависела от ситуации на отдельных рынках.

На ликвидность предприятия влияют и внутренние факторы: система управления компанией, рациональная организационная структура, ее имидж. Всего этого в балансе нет: качество управления можно узнать, проанализировав другие документы компании — например, устав и финансовую отчетность. На репутацию влияют публикации в СМИ, мнения клиентов, экспертов на рынке и даже конкурентов.

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта

Внутренняя норма доходности широко используется при оценке инвестиционных проектов и при их анализе, она обозначается IRR (Internal rate of return) . Математическое выражение внутренней нормы доходности выглядит так:

IRR = r, при NPV = 0, или более подробно:

где:

• CFt – денежный поток от инвестиций в t -м году;
• ICt – инвестиционный поток в t–м году;
• n – срок жизни проекта.

Кроме этого, полученная внутренняя норма доходности может служить нормой дисконтирования денежных потоков при расчетах показателей оценки инвестиционных проектов.

При сравнении нескольких инвестиционных вариантов IRR служит критерием отбора более эффективного варианта. Показатель IRR выражается в процентах, поэтому как относительный показатель, он используется для сравнения даже разномасштабных проектов и с различными жизненными циклами.

Расчет показателя ведется методом последовательного приближения. Функция NPV(r) имеет нелинейный характер, поскольку знаменатель в вышеприведенном уравнении имеет степенную функцию. Поэтому определяются r, близкие к показателю NPV = 0, и в этом диапазоне осуществляется подбор r, при котором выполняется уравнение NPV = 0.

График, приведенный ниже, показывает, как это выглядит:

Находится значение NPV≥0, на графике и значение NPV≤0, на графике .

Далее для расчета IRR принимаем, что отрезок между обозначенными на кривой точками имеет линейный характер. Тогда легко определяем IRR из линейного уравнения:

Данный расчет показывает для 1 варианта 25,88%, что означает, что проект должен обеспечить такую среднюю норму доходности на весь срок существования проекта и поскольку IRR > r, который мы приняли равным 25%, проект реализуем.

Для 2 варианта 18%, средневзвешенная стоимость капитала равна 14%, а среднеотраслевая доходность предприятий в отрасли 15%. и может быть предложен инвестору для реализации.

Как это работает

Чтобы было понятнее, разберем связь цены и доходности на примере упомянутой вами ОФЗ 26222. Номинал этой облигации — 1000 Р. Купонная доходность — 7,1% годовых, купон выплачивается дважды в год в размере 35,4 Р, то есть 70,8 Р за год.

Если 21 февраля 2020 года купить эту облигацию по номиналу и выплатить предыдущему владельцу накопленный купонный доход 23,54 Р, текущая доходность совпадет с купонной и будет равна 7,1% годовых. Доходность к погашению составит 6,94%, а эффективная доходность к погашению — 7,22% годовых.

Однако 21 февраля эта ОФЗ торговалась в среднем за 106,37% от номинала, то есть цена была 1063,7 Р за штуку плюс накопленный купонный доход. Если купить ее по этой цене, текущая доходность составит 6,67%, доходность к погашению — 5,27%, а эффективная доходность к погашению — 5,6% годовых.

Теперь представим, что в тот же день нам повезло купить ее за 95% номинала, то есть по 950 Р за штуку, плюс накопленный купонный доход. Текущая доходность при такой цене была бы 7,47%, доходность к погашению — 8,4%, эффективная доходность к погашению — 8,59% годовых.

Как видите, цена покупки заметно влияет на доходность, которую можно получить.

Почему облигации

Я выбрала облигации, потому что это консервативный и надежный инструмент. Облигации — это долговые ценные бумаги, то есть я даю в долг компании или государству на определенный срок, например на два года. За это я получаю проценты — они называются купонами. А в конце срока должник возвращает мне вложенную сумму.

Хоть облигации и считаются надежным инструментом, на них тоже можно прогореть. Например, авиакомпания «Трансаэро» в октябре 2015 года не выплатила купонный доход по облигациям в срок и объявила технический дефолт. Когда вы инвестируете на бирже, вы всегда рискуете — к этому надо быть готовым.

Я выбирала корпоративные облигации, потому что они выгоднее: доходность ОФЗ лишь незначительно превышала доходность банковских вкладов.

Два значения понятия «ликвидность»

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Подробнее

Потребность в определении ликвидности актива для частного инвестора очевидна. К этому мотивируют как минимум две причины: необходимость оперативно выйти из убыточных инвестиционных проектов или реинвестировать полученную прибыль в другие объекты. Все это удобнее всего сделать через денежный эквивалент. Конечно, крупные корпорации и большие фонды могут проводить покупки и поглощения посредством взаимозачета пакетов акций, но это не совсем наш случай.

Чтобы заранее правильно расставить акценты, далее будем иметь в виду два значения слова «ликвидность»:

• Свойство, характеризующее рыночный товар, возможность быстро и по адекватной цене его реализовать;
• Совокупность денежных средств в той или иной валюте, доступных для инвестирования.

Иными словами, в первом случае говорят, что если какой-то товар (в том числе ценная бумага, валюта или чей-то бизнес) является ликвидным, то его можно относительно легко продать без существенной потери в цене. Во втором случае понятие «ликвидность» обозначает то, на что можно этот товар приобрести, то есть деньги, необходимые инвесторам для осуществления своих инвестиций или торговых операций. Конечно, деньги в кошельке частного инвестора сложно назвать ликвидностью, речь идет о больших объемах денежных средств.

В этой статье я сосредоточусь на первой характеристике ликвидности как свойстве объекта инвестиций. Мы не будем рассматривать доходность или рискованность тех или иных инвестиций, так как это не дает ответа на вопрос, как быстро и с какими издержками инвестор может конвертировать объект инвестирования в деньги

Нам также неважно, на какой срок и в какой объеме делаются инвестиции. Важно определить, что если из актива необходимо будет выйти, это не приведет к ощутимым потерям для капитала и деньги будут доступны в нужный момент

Инвестиционный портфель

Поскольку портфель — это сочетание различных инструментов в разных пропорциях, он тоже будет тяготеть к одной из выделенных выше областей.

Для краткосрочных инвестиций подойдет надежный и ликвидный портфель. Деньги на цели уже почти накоплены, главная задача — не потерять все в последний момент. Или же у вас уже есть достаточный капитал, чтобы жить на проценты с него. Зачем же вкладывать его в акции с риском потерять половину накоплений!

Для создания пенсионного капитала нужен доходный и надежный портфель. Доходность нужна высокая, так как создание пенсионного капитала требует огромных суммы денег даже для небольшого пассивного дохода. Ликвидность не важна, вы же не собираетесь тратить эти деньги до достижения финансовой независимости. Надежность в портфеле обязательно должна быть, так как для создания пенсионного капитала у нас есть только одна попытка. Провалите ее, придется довольствоваться тем, что есть.

Идеального рецепта нет. Каждый портфель уникален, так как отражает самого инвестора. Его мечты, цели, желания, страхи, личные качества. Только вы сами можете создать подходящий портфель для самого себя, и этот портфель не подойдет мне, вашим друзьям и знакомым. Просто потому, что все мы разные и идем к богатству разными путями.

Встретимся на вершине финансового благополучия!

Nick Cherry

Степени ликвидности

По степени ликвидности любые товары принято делить на три категории, в которых частному инвестору важно хорошо ориентироваться:

• Высоколиквидные;
• Товары со средней степенью ликвидности;
• Низколиквидные.

Несложно заметить, что наиболее современные и «продвинутые» товары обеспечивают высокую степень ликвидности. Например, биржевые акции, облигации, фьючерсы и опционы, обращение которых происходит в электронном виде, могут быть проданы за долю секунды и с минимальным спредом.  Поэтому финансовые инструменты относятся к высоколиквидным. К другому типу относятся инвестиции, например, в недвижимость, которую сложно купить/продать быстро и одновременно выгодно. Иногда сделка по продаже квартиры, в ожидании подходящего варианта или справедливой цены, тянется годами. Это не зависит от класса недвижимости – жилая или коммерческая: подходящий бизнес-объект, как и покупателя на него, найти не проще, чем в случае с частной квартирой либо домом.

На рынке недвижимости также можно найти различные предложения: высоколиквидные (квартиры эконом класса в хорошем районе) и низколиквидные (нестандартное жилье в неудобном районе).

Конечно, при составлении своего портфеля, частный инвестор может отобрать исключительно высоколиквидные активы. Например, 40% — акции и краткосрочные облигации «голубых фишек» фондового рынка, 30% — валютный депозит в долларах США и 30% вложить в торговлю на форексе. Но любой инвестор знает, что состав портфеля должен учитывать целый набор факторов: потенциальная доходность, уровень риска, отраслевая, валютная диверсификация и многое другое.

Будучи собранным только по признаку ликвидности, такой портфель вряд ли можно назвать сбалансированным. Акции второго и третьего эшелонов часто дают повышенную доходность, поэтому заслуживают внимания. Рубли необходимы как для повседневных трат, так и для валютной диверсификации. Золото, несмотря на свои недостатки, продолжает оставаться интересным активом в пределах весьма небольшой доли в портфеле. Офлайн бизнес обеспечивает баланс между финансовыми инструментами и участием в реальной экономике. Недвижимость (для тех, кто уже может её себе позволить) – реально осязаемый актив, имеющий долгосрочные перспективы.

Степень ликвидности любого актива коррелирует со степенью срочности их реализации. На картинке ниже приведено классическое соотношение между этими двумя потребностями, на примере баланса предприятия. В инвестиционной деятельности действуют примерно та же закономерность, из которой следует, что на коротком горизонте (или если горизонт не определен) следует вкладываться только в высоколиквидные активы.

Как считать free float

Чтобы упростить жизнь инвесторам, Московская биржа уже посчитала за нас free float 89 самых ликвидных компаний.

Плохая новость в том, что считать free float для оставшихся почти двухсот эмитентов придется самому. Причем проблема не в каких-то сложных формулах, а в том, что придется искать данные. Их можно взять, например, в квартальном отчете компании. Такой отчет любой эмитент обязан выкладывать на своем официальном сайте, а еще эта информация хранится на специальных серверах раскрытия.

Я пользуюсь Центром раскрытия корпоративной информации «Интерфакса». Попробуем посчитать free float для компании «Роснефть» — скачаем последний доступный ежеквартальный отчет.

Карточка «Роснефти» на сайте Центра раскрытия корпоративной информацииОсновной акционер «Роснефти» — «Роснефтегаз»

Сложите доли всех ключевых акционеров компании: 50% принадлежит «Роснефтегазу»; 20% — BP International Limited; 19% — QHG Oil Ventures. Оставшаяся часть — это и есть free float.

Free float «Роснефти» = 100% − 50% − 20% − 19% = 11% = 0,11

В этом отчете удобно то, что можно проследить всю цепочку акционеров и посмотреть конечных владельцев. Например, чуть более 50% акций «Роснефти» принадлежит «Роснефтегазу», но ниже авторы отчета поясняют, что на самом деле реальный владелец компании — государство.

Если прочитать отчет внимательно, то выясняется, что на самом деле «Роснефть» контролирует государство

Рассчитывать free float — трудоемкая задача, которая усложняется в разы, если надо узнать информацию сразу о нескольких компаниях.

Обычно инвесторы пользуются тем списком, который дает Московская биржа, либо подписываются на платные сервисы, аналитики которых сами изучают отчетность, а пользователю отдают уже готовые данные — например, российские «Финанс-маркер» и «Тезис» или американский «Финвиз».

Погашение облигаций

Владельцы облигаций при погашении получают номинал облигации независимо от того, когда и по какой цене они ее купили. Также им поступит купон за последний купонный период. Облигация при этом исчезнет с брокерских счетов и ИИС.

Обращаться куда-либо или совершать какие-то операции в торговом терминале не нужно: погашение происходит без участия владельца. Главное, чтобы эмитент облигаций мог расплатиться по своим обязательствам, а то бывает всякое.

Чтобы узнать больше об облигациях, посмотрите другие наши статьи:

1. Зачем нужны облигации, если у них низкая доходность?
2. Можно ли покупать облигации с большим сроком погашения?
3. Как считать доходность облигаций с дисконтом и премией
4. Пять способов потерять деньги на облигациях

Еще у нас есть курс , где облигациям посвящен целый урок.

Инвестиции – ликвидность, надежность и доходность

Инвестиции принято оценивать по таким основным параметрам, как ликвидность, надежность, доходность.

• Ликвидность определяется временем экспозиции инструмента или тем, за какой период он будет продан в случае необходимости.
• Надежность измеряется уровнем риска, выраженным различными коэффициентами (например бета, Шарпа или Сортино).
• Доходность же обычно представляется в процентах от соотношения полученной прибыли к сумме вложения.

Но как относиться к предлагаемым или полученным по факту инвестиций цифрам доходности? Помните из учебников физики иллюстрацию из басни Крылова про лебедя, рака и щуку, где изображены векторы приложения сил этих персонажей?

Взаимозависимость показателей ликвидности, надежности и доходности действует примерно так же. Особенно сильно влияет друг на друга связка риск-доходность.
Чем выше риск, тем обычно больше величина ожидаемой доходности.

Виды ликвидности и их коэффициенты

Чтобы понять, способна ли компания вовремя расплатиться с кредиторами, на основе бухгалтерского баланса рассчитывают коэффициент ликвидности. Он показывает соотношение долгов компании и оборотного капитала.

Ликвидность бывает текущая, быстрая и абсолютная. Для каждого вида рассчитывают свой коэффициент.

Коэффициент текущей ликвидности, или коэффициент покрытия, равен отношению оборотных активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Его рассчитывают по формуле:

Ктл = ОА/КО,

где:

Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

ОА — оборотные активы;

КО — краткосрочные обязательства.

Этот коэффициент показывает, как компания может погашать текущие обязательства за счет только оборотных активов. Чем выше коэффициент, тем выше платежеспособность предприятия. Если этот показатель ниже 1,5, значит, предприятие не в состоянии вовремя оплачивать все счета. Идеальный показатель — 2.

Коэффициент быстрой ликвидности равен отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам. При этом к высоколиквидным текущим активам не относят материально-производственные запасы, потому что их срочная продажа приведет к высоким убыткам. Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывают по формуле:

Кбл = (Кдз + Кфв + Дс) / КО,

где:

Кдз — краткосрочная дебиторская задолженность;

Кфв — краткосрочные финансовые вложения;

Дс — остаток на счетах;

КО — текущие краткосрочные обязательства.

Этот коэффициент показывает способность ответить по текущим долгам в случае возникновения каких-либо сложностей. Ситуация в компании считается стабильной, если коэффициент не меньше 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности равен отношению средств на счетах компании и краткосрочных финансовых вложений к текущим обязательствам. Этот показатель рассчитывают так же, как и коэффициент быстрой ликвидности, но без учета дебиторской задолженности:

Кал = (Дс + Кфв) / КО

Нормальным считается, когда этот коэффициент не ниже 0,2.

Идеальный финансовый инструмент

Если верить рекламе, то вложения в МММ доходные (100% в месяц!), ликвидные (никаких заморозок и ограничений по выводу!) и надежные (всем всё платится!).

На самом деле, если бы существовал идеальный финансовый инструмент, остальные были бы не нужны. Зачем инвестировать во вклады, обладающие надежностью и ликвидностью в сочетании с низкой доходностью, если можно вложить деньги в инструмент с теми же надежностью и ликвидностью, но еще и доходный при этом! Это — утопия!

Идеального инструмента нет и быть не может! Если вам предлагают надежные и доходные инвестиции с мгновенным выводом средств, задумайтесь! Скорее всего вас просто заманивают в сомнительную аферу.

Как я усовершенствовала свой метод

Через полгода я решила усовершенствовать свой метод выбора облигаций, то есть усложнить его.

Я скачала с сайта Московской биржи перечень корпоративных облигаций, не облагаемых НДФЛ. Если у вас загружается пустой файл, поменяйте дату. Возможно, вы выбрали выходной день.

Я добавила столбцы с дополнительными параметрами и сделала свою таблицу. Ее можно скопировать и внести изменения — например удалить все то, что я в течение нескольких дней старательно добавляла. Вот какие параметры я оценивала.

Уровень листинга — хорошо, если первый или второй. На уровень листинга я наткнулась, когда составляла таблицу по дивидендным акциям. Для меня это параметр надежности, потому что первый или второй уровни листинга гарантируют отсутствие убытка и дефолта у предприятия за 3 и 1 год соответственно. Эти компании существуют не меньше года и представляют бухгалтерскую отчетность минимум за тот же период. У облигаций первого уровня есть гарантийное обеспечение всей стоимости выпуска, если она превышает уставный капитал.

К облигациям третьего уровня никакие из вышеперечисленных условий не применяются. Подробную информацию ищите по названию компании на сайте Московской биржи.

В первый заход я купила облигации «Легенды» с третьим уровнем листинга — это увеличивает риск. Когда я покупала их, об этом не думала

Доходность — хорошо, если выше банковского депозита. Я выбирала доходность выше 8%. Эта информация тоже есть в карточке облигации на сайте Мосбиржи.

В своей таблице я учитывала номинальную доходность, потому что она фиксированная. Текущая доходность ежедневно меняется, для удобства я проверю ее только по облигациям из окончательной выборки.

Текущая доходность облигаций «Легенды» на сайте Московской биржи

Дюрация показывает, насколько цена облигации чувствительна к изменению процентных ставок. Она измеряется в годах или днях.

С помощью дюрации можно узнать, на сколько процентов изменится цена облигации, если немного изменится процентная ставка. Например, если дюрация равна 2,5 года и процентная ставка по облигации выросла на 1%, то цена облигации снизится примерно на 2%. Такой расчет «на глазок» работает только для небольших изменений процентной ставки.

Если вкратце и без усложнений: по дюрации сравнивают облигации с одинаковой доходностью. Чем меньше дюрация, тем лучше, потому что ниже риск невозврата денег. Дюрацию я смотрела на «Смарт-лабе».

Дюрация облигаций с сайта smart-lab.ru

Ликвидность финансовых активов и её относительность

Инвестору всегда следует иметь в виду относительность и неоднозначность степени ликвидности некоторых финансовых продуктов. Например, банковский депозит или ПИФ теоретически следует отнести к высоколиквидным инструментам. Однако депозит, особенно крупный, не всегда можно забрать в день обращения, так как касса должна получить предварительный заказ на подкрепление наличностью. Фондирование ликвидностью, как известно, стоит денег и банк не будет держать большие суммы в своем отделении просто так. В случае с ПИФом, проходит от трех до пяти дней, которые необходимы управляющей компании для вывода из портфеля рыночных операций и зачисления на счет. К тоже компания выдаст деньги за минусом комиссий за управление, расходов на свою уставную деятельность, не говоря уже о налоге на прибыль.

Давайте посмотрим на ситуацию, из которой следуют неоднозначные выводы. Вы выбираете ПАММ площадку и анализируете условия ввода и вывода денежных средств: возможность вывода в любой день, спреды, комиссии, конверсионные издержки, штрафные санкции за досрочный вывод. Выбрав подходящего брокера, вы рассматриваете оферты управляющих счетами, где тоже может быть разница в периодичности ролловеров и пороговых сумах. Любая разница в этих условиях будет означать различную степень ликвидности того или иного варианта вложения. Согласитесь, потенциальные потери из-за недельного ожидания ролловера (во избежание штрафа), снижают ликвидность инвестиций и привлекательность счета.

Однако необходимо учитывать и другую сторону вопроса. Возможность моментального вывода средств частных инвесторов в любой день может обрушить счет. Коллективные инвестиции делаются людьми и подчиняются законам человеческой психологии. Достаточно посмотреть на графики корреляции доходности и притока/оттока средств подписчиков. Как правило, второй слепо следует за первым, что порождает риск панических опасений слива и массового бегства инвесторов. На приведенном ниже графике из мониторинга одного из ПАММ счетов Альпари, хорошо видна подобная зависимость.

Это может случиться даже с опытным и надежным управляющим, который обладает заслуженным авторитетом и привлек сотни тысяч долларов на свой счет. Большинство начинающих инвесторов не готово доливаться на просадках, используя их для повышения доходности своих вложений. Поэтому к ограничениям со стороны брокеров я следует относиться с пониманием и учитывать их при определении степени ликвидности своих инвестиций.

P.S.

Итак, вопрос с определением степени ликвидности имеет для инвестора прямое практическое значение. Любой виртуальный финансовый инструмент или реальный оффлайн товар хороши тем, что их можно быстро и по приемлемой цене продать. Причиной может быть, как фиксация убытка на падающем рынке, так и фиксация прибыли, когда кривая графика находится на пике. Все зависит от рыночной конъюнктуры и стратегии инвестора.

Всем профита!

09.05.2017

Виды доходности облигаций

В Т—Ж есть статья, где показано, как рассчитываются различные виды доходности

Напомню самое важное

Купонная доходность показывает отношение купонных выплат к номиналу облигации. Рассчитывается в процентах годовых, как и остальные виды доходности.

Текущая доходность — это отношение купонных выплат к цене облигации. Такой показатель точнее купонной доходности, потому что цена облигаций на бирже часто отличается от номинала.

Простая доходность к погашению (оферте) показывает, сколько можно заработать, если владеть облигацией до погашения или оферты. Учитывается цена облигации и накопленный купонный доход, не учитывается реинвестирование купонов и амортизационных выплат.

Эффективная доходность к погашению (оферте) — то же самое, но предполагается, что купоны и амортизационные выплаты реинвестируются, то есть используются для покупки дополнительных облигаций. Получается что-то вроде вклада с капитализацией процентов.

В Тинькофф-инвестициях в параметрах облигации указана текущая доходность и эффективная доходность к погашению. Оба параметра рассчитаны для лучшей цены, по которой эту облигацию можно купить в данный момент. Данные на 21 февраля 2020 года

Чтобы посчитать доходность облигации при определенной цене, удобно использовать калькулятор на сайте Московской биржи или на Rusbonds. Чем дешевле вы купили облигацию, тем выше будет ее текущая доходность, а также простая и эффективная доходность к погашению. И наоборот, чем дороже стоит облигация, тем меньше на ней удастся заработать.

Если сравнивать разные облигации, то бумага с ценой 102% номинала может оказаться выгоднее облигации, которая торгуется за 100% номинала. При выборе облигаций исходите не из их цены, а из доходности, надежности эмитента, даты погашения и других параметров.

Из двух разных облигаций с одинаковой доходностью, надежностью и т. д. я бы выбрал ту, которая торгуется выше номинала. При погашении я получу убыток: купил облигацию дороже номинала, а погашение произошло по номиналу. Этот убыток на самом деле не повлияет на мой результат, ведь я сравнивал доходность при выборе облигаций. Зато на этот убыток уменьшится налогооблагаемая база от прибыльных сделок.