Производные финансовые инструменты и встроенные деривативы

Применение

Из-за механизма маржинального кредитования (плеча), который «встроен» в биржевые деривативы, трейдеры любят использовать их для создания спекулятивных позиций. Это значит, что уплатив за покупку (продажу) контракта небольшое обеспечение, можно оперировать всей его суммой. Скажем, купив на российском срочном рынке 1 фьючерс на 1 тыс. USD, трейдер получает возможность оперировать суммой почти в 8 раз превышающий затраты на открытие позиции.

Но всё же главное назначение финансовых производных — защищать активы от рисков. Например, используя валютные деривативы, владелец банковского вклада в долларах США может обезопасить свои средства от падения курса валюты относительно рубля. Как вариант, сделать это можно, купив пропорциональное количество соответствующих опционов типа put (то есть рассчитанных на снижение цены актива). Сумма, потраченная на их приобретение, будет своего рода платой за страховку от падения курса USD/RUR. Однако она компенсируется, если американская валюта вырастет относительно рубля. Если же произойдёт иначе, то put-опционы принесут сопоставимую прибыль.

Деривативы являются важной составляющей современного финансового рынка. Они пользуются популярностью как у частных любителей спекулятивных сделок, так и у крупных инвестиционных инвесторов, желающих застраховать свои капиталы

На связке базового актива и деривативов строится множество интересных стратегий, которые позволяют зарабатывать в различных рыночных условиях.

Основы производного инструмента

Производные инструменты могут использоваться для хеджирования позиций, спекуляций на движении базового актива или предоставления кредитного плеча холдингам. Их стоимость определяется колебаниями стоимости базового актива.

Первоначально производные инструменты использовались для обеспечения сбалансированных обменных курсов для товаров, торгуемых на международном уровне.

При разных значениях национальных валют международным трейдерам необходима система учета различий. Сегодня деривативы основаны на широком спектре транзакций и имеют гораздо большее применение.

Есть даже производные, основанные на данных о погоде, таких как количество осадков или количество солнечных дней в регионе.

Например, представьте европейского инвестора, чьи все инвестиционные счета в евро (EUR). Этот инвестор покупает акции американской компании через биржу США, используя доллары США (USD). Теперь инвестор подвержен риску изменения обменного курса, удерживая эти акции. Курс валютного риска – угроза повышения стоимости евро по отношению к доллару США.

Если стоимость евро растет, любая прибыль, которую инвестор получает от продажи акций, становится менее ценной, когда они конвертируются в евро.

Чтобы хеджировать этот риск, инвестор может приобрести производную валюту, чтобы зафиксировать определенный обменный курс. Производные инструменты, которые можно использовать для хеджирования такого рода рисков, включают валютные фьючерсы и валютные свопы.

Спекулянт, который ожидает, что евро повысится по сравнению с долларом, может получить прибыль, используя производную, которая растет в цене с евро.

При использовании деривативов для спекуляции на движении цены базового актива, инвестору не требуется присутствие холдинга или портфеля акций в базовом активе.

КЛЮЧЕВЫЕ МОМЕНТЫ

Производные инструменты – это ценные бумаги, которые получают свою стоимость из базового актива или эталона.

Общие производные включают фьючерсные контракты, форварды, опционы и свопы.

Большинство деривативов не торгуются на биржах и используются учреждениями для хеджирования рисков или спекуляций относительно изменений цен базового актива.

Биржевые деривативы, такие как фьючерсы или опционы на акции, стандартизированы и устраняют или снижают многие риски внебиржевых деривативов.

Производные инструменты обычно являются инструментами с использованием заемных средств, что увеличивает их потенциальные риски и выгоды.

История

Договоры с условием поставки в будущем появились за несколько веков до нашей эры. Так, вавилонские купцы, снаряжая караваны, были вынуждены искать финансирование. В результате появился договор о разделе риска, согласно которому торговцы получали кредиты, погашение которых зависело от успешности доставки товаров. При этом процент был выше, чем у обычных кредитов, чтобы покрыть «опцион неисполнения обязательств» по кредиту в случае потери груза. Аналогичными опционами пользовалось много торговцев, что давало возможность объединить риски и удержать цену опционов на доступном уровне.

Средние века

Формы ранних деривативов встречаются и в истории европейской торговли. Экономический подъём XII века и развитие торговли способствовали формированию торгового права, приводимого в исполнение «ярмарочными судами». Новшеством средневековых ярмарок стал документ, который назывался lettre de faire и, по сути, являлся форвардным контрактом на поставку товаров по истечении определенного срока.

30-е годы XVII века. Тюльпаномания

В конце 30-х годов XVII века Голландию и Англию захлестнула тюльпаномания. Опционами на луковицы тюльпанов торговали в Амстердаме уже в начале XVII века, а к 30-м годам на Королевской бирже в Англии в продаже появились форвардные контракты. За расцветом торговли и ростом прибылей от сделок с луковицами последовал крах рынка в 1636—1637 годах.

50-е годы XVII века. Рисовые купоны

Японских землевладельцев, получавших натуральную ренту (часть урожая риса) не устраивала зависимость от погоды, плюс им требовались наличные деньги. Они стали хранить рис на городских складах и продавать складские расписки (рисовые купоны). Эти купоны давали их владельцу право на получение определенного количества риса оговоренного качества в некую будущую дату по оговоренной цене. Так землевладельцы получали стабильный доход, а продавцы — гарантированные поставки риса и возможность получить прибыль от продажи купонов. Пытаясь предсказать будущие цены, торговец Мунэхиса из рода Хомма стал отображать движение цен в виде так называемых японских свечей, положив начало техническому анализу.

60-е годы XIX века. Появление первых современных фьючерсных контрактов

На Лондонской фондовой бирже торговля опционами «пут» и «колл» вошла в практику в 30-е годы XIX века. На американских биржах торговля опционами на товары и акции вошла в практику к 60-м годам XIX века. Первый форвардный контракт Чикагской торговой палаты (Chicago Board of Trade), на который имеется регистрационная запись, был датирован 13 марта 1851 года. В 1865 году палата формализовала торговлю зерном, введя контракты, получившие название фьючерсных. Эти контракты стандартизировали: качество, количество, время и место поставки зерна.

70-е годы XX века. Появление финансовых фьючерсов

В 1972 году на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange) было создано новое подразделение — Международный валютный рынок (International Monetary Market). Оно стало первой специализированной биржевой площадкой для торговли финансовыми фьючерсными контрактами — валютными фьючерсами. До этого в качестве базового актива фьючерсов использовались только товары. В 1973 году Чикагская торговая палата учредила Чикагскую опционную биржу (Chicago Board Options Exchange). К концу 70-х годов финансовыми фьючерсами торговали на биржах по всему миру.

80-е годы XX века. Распространение внебиржевых деривативов.

Согласно статистике Банка международных расчетов, если в 1998 году среднесуточный оборот внебиржевых деривативов (представляющих во многом спекулятивный капитал) составлял 475 млрд долл., то в 2007-м — 2544 млрд — за десять лет рост в 5,4 раза.

Виды

Последние 25 лет на финансовом рынке деривативные сделки показывают рост котировок. Самые популярные виды:

1. Опционы – финансовые инструменты, дающие право купить или продать актив за определенную плату в заранее оговоренный срок. Опцион в нашей жизни: после покупки товара у владельца появляется право до конца акции купить второй предмет со скидкой. Купит он или проигнорирует предложение – кто знает.
2. Фьючерсы – договорные обязательства (контракт), где одна сторона покупает, а вторая продает по оговоренной цене в будущем (но товара еще нет). Пример: производственный контракт (партия под конкретного покупателя).
3. Свопы – отложенные во времени сделки одновременно и на покупку, и на продажу. По сути, пролонгация договора: закончился год, договор продлили на тех же условиях. Валютные свопы используют на бирже. Открытая сделка на валютную пару по окончании суток закрывается и открывается снова (перенос сделки через ночь).
4. Форварды – деривативные сделки, похожие на фьючерсы, но форвард не может быть расторгнут.

Фьючерс

Фьючерсом называют особый биржевой договор, по которому владелец  должен продать или купить товар в будущем. При этом в контракте оговаривается вид товара, его количество и конкретная цена.

Чтобы оперативно продать актив по рыночной цене, для каждого из базисных активов отдельно устанавливают условия поставки, например, время и место. Поэтому участники вторичных рынков быстро и легко находят как покупателей, так и продавцов.

Чтобы не получить отказ от одного из участников сделки, предусмотрено получение от них залога. Цель такого инструмента – минимизировать риск и закрепить прибыль. Также фьючерсы служат гарантией поставки. Эти деривативы чаще бывают без обязательства поставок реальных товаров.

Контроль и учет

Оценить реальный масштаб рынка деривативов тяжело, для этого и нужен репозитарий, объясняет Моисеев из Минфина. В мире есть два основных направления для контроля за деривативными рынками – торговля производными через центрального контрагента и создание репозитариев; в обоих случаях практика «однозначно положительная», говорит чиновник. «От состояния полной непрозрачности регуляторы пришли к пониманию того, что происходит; а понимание того, что происходит, уже дает возможность налаживать правильное регулирование», – объясняет он. Поэтому Минфин поддерживает инициативу ЦБ и надеется, что она позволит «существенно повысить прозрачность рынка». Так же считает и Минэкономразвития: предложенные ЦБ меры по контролю за рынком деривативов будут способствовать повышению прозрачности сделок с внебиржевыми инструментами, а значит, и повышению стабильности финансового рынка, сообщила пресс-служба ведомства.

Крупнейшие корпорации должны будут направлять в репозитарий отчеты о сделках с внебиржевыми деривативами. Сейчас таких репозитариев два: Национальный расчетный депозитарий и Депозитарий Санкт-Петербургской биржи. Репозитарий будет рассчитывать стоимость деривативов, сможет публиковать ценовые и объемные индексы по инструментам. В результате «компаниям будет понятно, что происходит на рынке и как себя вести», надеется Моисеев из ЦБ. Особые меры ЦБ предлагает применить к госкомпаниям: правительство через своих представителей в их советах директоров могло бы стимулировать их сокращать риски, связанные с внешним долгом, передавал «Интерфакс» мнение первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой.

Предложения российского регулятора укладываются в мировую практику. В мире контроль над рынком деривативов отрабатывался последние годы, недавно, например, этот вопрос обсуждался на заседании G20, указывает Суплатов из PwC

Но важно, чтобы правила были гибкими и не мешали работе рынка: необходимо найти баланс между прозрачностью и стабильностью

Законодательство ЕС и США не настроено четко отделять спекуляцию от хеджирования, но косвенно настроено на то, чтобы сделать спекулятивные операции менее интересными из-за большей административной и регуляторной нагрузки, говорит партнер PwC Legal Максим Кандыба. Те, кому использование деривативов необходимо для хеджирования, от него все равно не откажутся, объясняет он.

Сфера применения МСФО (IFRS) 9.

До сих пор мы обсуждали, что относится к сфере применения МСФО (IFRS) 9.

Теперь попробуем перечислить то, что НЕ входит в сферу применения МСФО (IFRS) 9, и к чему вы должны применить другие стандарты:

• Договор на поставку товаров или услуг, обязательства по которому нельзя погасить деньгами, денежными эквивалентами и финансовыми инструментами.
• Конструктивные обязательства (т.е. обязательства, обусловленные сложившейся практикой), такие как доходы будущих периодов, гарантии или формирование резерва под обесценение; и предусмотренные законом обязательства, такие, как кредиторская задолженность по налогам; которые не являются договорными.
• Особые виды договоров, к которым применяются специальные стандарты. Например, договоры страхования учитываются по МСФО (IFRS) 4 (а в ближайшем будущем – по IFRS 17), аренда – по МСФО (IFRS) 16, расчеты акциями – по МСФО (IFRS) 2, договоры c покупателями – МСФО (IFRS) 15, а резервы – в соответствии с МСФО (IAS) 37.
• Определенные кредитные обязательства и финансовые гарантии, которые не учитываются по FVTPL. Однако потенциальные кредитные убытки зависят от модели ECL, например, финансовая аренда.

Наконец, необходимо подчеркнуть, что даже если вышеуказанные пункты НЕ входят в сферу применения МСФО (IFRS) 9, этот стандарт может все же оказывать определенное влияние на их учет.

Использование производных финансовых инструментов

Производные финансовые инструменты используют в соответствии со следующими стратегиями:

• спекуляция;
• хеджирование;
• арбитраж.

Спекуляция

Спекуляцией обозначают сделку для получения премии, которая складывается из разницы в рыночной стоимости инструмента. Участниками данной стратегии являются спекулянты. Они являются важным гарантом ликвидности рынка и готовы принять риски по операции на себя.

Для спекуляции характерная среда срочного рынка, ведь в таких обстоятельствах много возможностей, которые дает механизм кредитного плеча. Открытие позиции на срочном биржевом рынке возможно при внесении маржи или премии. Деривативы дают возможность игрокам играть на большие суммы, чем, например, инвестор.

Если оценивать соотношение доходность – риск, то нужно отметить: рост риска пропорционален увеличению потенциальной прибыли. Когда биржевой рынок начинает двигаться в обратном направлении, спекулянт рискует понести большие убытки.

Хеджирование рисков

Хеджирование — значит страхование от потерь. Эта стратегия означает снижение неблагоприятных факторов для продавца или покупателя. Особенно это актуально для компаний, работающих с иностранными фирмами-поставщиками, ведь при отсроченном платеже есть риск неблагоприятного колебания валютного курса. Также хеджированием занимаются поставщики волатильных товаров, например, сельскохозяйственной продукции, металла, нефти и нефтепродуктов.

При этой стратегии на срочном рынке подписывается договор с отрицательной корреляцией по доходности. При таком условии изменение цены в большую или меньшую сторону принесет продавцам и покупателям выигрыш и проигрыш одновременно на разных рынках.

Хеджирование – возможность фиксации цены в будущем моменте. Фьючерсы могут продавать с премией или скидкой, а значит можно  захеджировать позиции и получить прирост прибыли на размер базиса за вычетом издержек. Финансовый результат при этой будет равный при росте или падении стоимости базовых активов.

При опционах хеджируемая сумма зависит от премии по выбранной цене. Опционы требуют меньше затрат и не несут много рисков. Но при уверенности в будущем состоянии рынка лучше применять фьючерсы.

Форварды и свопы – вот возможность наиболее эффективного хеджирования базисных рисков. Они гибки относительно обстоятельств подписания договора и позволяют включить желаемые условия в сделку. Сложность таких производных финансовых инструментов состоит в поиске контрагентов при низкой ликвидности деривативов.

При хеджировании с помощью форвардных контрактов производят внебиржевые срочные сделки по покупке и продаже различных активов. При этом возможна поставка индексной разницы обеими сторонами или одной из них.

Свопы применяют при валютном, процентном, товарном хеджировании. Товарные свопы способствуют фиксации в течение длительного времени цены покупки и продажи для покупателя и продавца соответственно. Цель хеджирования – в устранении неопределенности денежных потоков в будущем.

Арбитраж

Арбитраж означает получение прибыли, которая может быть зафиксирована, за счет игры на противоположных позициях на базовый актив на разных биржевых рынках. Производный характер рынка финансовых инструментов предоставляет возможность таких операций. Разница в стоимости базового актива на срочном рынке в одно время позволяет провести арбитражную сделку.

Деривативы успешно применяются в формировании инновационного финансового продукта, внедряемого финансовым инжинирингом в разные сферы экономики. Благодаря производным финансовым инструментам, современный рынок получил немалые возможности по хеджированию риска, проведению спекулятивной и арбитражной сделки, а также по внедрению инновационного продукта. Развитие области деривативов способствует улучшению деятельности субъектов финансового рынка.

Суть деривативов

Формулировка факта разнесения во времени поставки и оплаты играет для понимания сущности деривативов ключевое значение. Как бы запутанно не звучало определение, по своей сути деривативные контракты – это просто сделки с предоплатой. И из этого уже следуют различные возможности для покупателей и продавцов. К примеру:

• Поставка базового актива по данному контракту должна состояться непременно.
• Либо же одна из сторон, определяемых заранее, получает возможность отказаться от ее исполнения в случае, если экономические условия для этой стороны не представляются выгодными.

Допустим, субъект «А» предполагает, что хлопок, стоящий в настоящее время $100, недооценен, и по логике вещей он должен стоить дороже. Рациональным экономическим поведением спекулянта «А» было бы купить некоторый объем этого «белого золота», в соответствии с собственным прогнозом, подождать, пока рынок хлопка вырастет, а затем реализовать его с прибылью. Но «А» хочет подстраховаться: он ищет продавца хлопка – субъекта «В», с которым договаривается о цене и формулирует следующие условия: давай я дам тебе предоплату, процентов 10, с тем, чтобы ты мне поставил хлопок через 3 месяца. При этом, он (субъект «А») оставляет за собой право отказаться от того, чтобы доплачивать и забирать хлопок, если по каким-то причинам это ему станет невыгодно, однако, сделанная предоплата в любом случае к субъекту «А» от «В» уже больше не возвращается.

Субъекту «В» это выгодно: он получает гарантированную предоплату, а если «А» откажется забирать товар, который он ему «подгонит» через 3 месяца, ну что ж воля ваша, господин покупатель, продам другому! Что же получается в итоге?

Допустим, прогноз, на котором основывалась вся «комбинация», оправдался и хлопок за 3 месяца подорожал до $200. В этом случае «А» с чистой совестью платит «В» оставшиеся $90 (90% после изначально сделанной 10%-ной предоплаты) и за результирующие $100 забирает товар, который уже стоит $200.

Но если вдруг прогноз не сбывается и стоимость хлопка падает до $40. В этом случае «А» выгоднее вовсе отказаться от того, чтобы доплачивать по контракту. Ведь если он доплатит $90, то получит (в итоге, за те же $100) товар, который стоит $40 – потеря составит целых $60! А если он откажется завершать сделку, то потеряет всего лишь предоплату – $10.

Субъект «А» изначально приобретал хлопок, чтобы алчно нажиться на росте его рыночной (биржевой) стоимости. Поэтому он и изобрел такие «интересные» условия поставки и расчетов, где решение о завершении сделки остается за покупателем. Но почему же на это должен соглашаться поставщик хлопка? Неужели он не понимает, что если он останется с подешевевшим хлопком, то потеряет ровно то, что боится потерять «А»?

Да все он понимает. Просто согласно условиям деривативного договора (а это именно он и есть) право на принятие решения о завершении сделки находится у холдера данного контракта (его покупателя). Райтер же (его продавец) несет лишь одни обязанности по поставке. Но ничего не мешает «В» самому выступить покупателем обязательства по поставке хлопка по другому договору и уже самостоятельно решить, имеет ли смысл делать поставку.

Put и Call опционы

Существует два типа опционов – Call и Put.

Покупка Call предоставляет право купить базовый актив по установленной цене.

Возникает вопрос: «В чем преимущество данного инструмента перед простым приобретением актива?»

Например, акции компании N ценой 100 долларов выглядят привлекательными для трейдеров в текущий момент. Ожидается, что котировки будут расти в среднесрочной перспективе. Логично в этой ситуации купить акции. И большинство трейдеров просто покупают акции. Но ситуация в любой момент может измениться, тогда сделка становится убыточной. Купив Call $100 (стандартный контракт 100 акций), трейдер исполнит контракт, если цена бумаг будет выше или не будет его исполнять, если цена снизится. Например, котировки поднялись до $130. Трейдеру выгодно исполнить опцион, сделка принесет доход 3000 долларов за контракт, за минусом уплаченной премии. Снижение курса акций – против ожиданий трейдера, поэтому он не будет исполнять опцион, убыток при этом будет ограничен величиной премии.

Put дает право продать базовый актив по установленной цене. Какова логика использования данного инструмента?

Очевидно, трейдер ожидает, что цена базового актива имеет тенденцию к снижению. Покупая Put, когда акции стоят $100, покупатель может его исполнить – продать бумаги по 100 долларов, если их цена снизится, например, до $80. Прибыль составит 2000 долларов, минус премия.

Продажа опционов – обратная сделка. Call продают, если ожидают снижение цены базового актива, продажа Put осуществляется, если ожидается движение цены актива вверх.

Брокеры требуют повышенного маржинального обеспечения и ограничивают минимальную величину депозита для продавцов опционов. Сделки с продажей опционов Call сопряжены с риском, практически, неограниченного убытка – цена актива теоретически может взлететь очень высоко.

Для продавца Put риск убытка ограничен – актив не может стоить меньше 0 в денежном выражении.

Недостаток производных

С другой стороны, деривативы сложно оценить, потому что они основаны на цене другого актива.

Риски для внебиржевых деривативов включают в себя риски сторонних организаций, которые сложно предсказать или оценить.

Большинство производных инструментов также чувствительны к изменениям количества времени до истечения срока действия, стоимости владения базовым активом и процентных ставок. Эти переменные затрудняют полное совпадение стоимости производного с базовым активом.

Плюсы

Фиксация цены

Хеджирование против рисков

Может использоваться с максимальной отдачей

Диверсификация портфеля

Минусы

Трудно оценить

Есть возможность банкротства контрагента (если OTC)

Сложно для понимания

Чувствителен к факторам спроса и предложения

Кроме того, поскольку сам производный инструмент не имеет внутренней стоимости – его стоимость исходит только из базового актива – он уязвим к рыночным настроениям и рыночным рискам.

Факторы спроса и предложения могут привести к росту и падению цены производного инструмента и его ликвидности, независимо от того, что происходит с ценой базового актива.

Наконец, деривативы, как правило, являются инструментами с левереджем, и использование левереджа возможно на обоих путях. В то время как он может увеличить норму прибыли, он также делает потери более быстрыми.

Преимущества и недостатки использования

Популярность деривативных сделок растет с улучшением инвестиционного климата. Стали привычны форвардные контракты при покупке жилья в новостройке на этапе строительства. Основные преимущества:

1. Гарантия получения материальных ценностей в будущем.
2. Риски двойной продажи, незавершения расчетов сведены к минимуму.
3. Упрощенный бухгалтерский и налоговый учет.

Но и подводные камни, как у любого финансового инструмента, присутствуют:

1. Нет единого свода правил. Законодательство разных стран по-разному регулирует торговлю с использованием деривативов.
2. В международных контрактах колебание обменных курсов повышает риск деривативных сделок.
3. Многие факторы, влияющие на цену, абсолютно непредсказуемы (погодные условия, государственная политика, забастовка и др.)

Опционы «в деньгах», «без денег» и «при своих»

Специфика опционов связана с применением специальной терминологии.

Операции на финансовых рынках могут приносить прибыль или убыток. Опционы предоставляют возможность трейдерам и инвесторам зарабатывать прибыль, но так же несут риск получение убытка. Двоякость данного инструмента состоит в том, что с одной стороны он может ограждать от убытков и помогает держать риск под строгим контролем, но в других случаях убытки могут быть просто сокрушительными.

  

В этом контексте различают три статуса контракта.

1. В случае, когда равны цена исполнения опциона и рыночная стоимость актива, применяется термин «опцион при своих» – «at the money, atm» – сделка с нулевой доходностью, если в данный момент исполнить контракт.
2. Если при немедленном исполнении опциона, он приносит доход, применяется термин «опцион в деньгах» – «in the money, itm» – такая ситуация происходит, когда котировки базового актива поднимаются выше цены исполнения Сall или опускаются ниже цены исполнения Рut.
3. Термин «опцион без денег» – «out the money, otm», характеризует потенциально убыточную ситуацию. Это происходит, когда котировки поднимаются выше цены исполнения Put или расположены ниже цены исполнения Call. Данный контракт покупатель исполнять не будет, так как реализация подобной сделки принесет убыток.

Комбинации опционов открывают широкие возможности создания торговых стратегий. В современном мире это стало неотъемлемой частью торговли на финансовых рынках. Хотите более подробно разобраться в этой теме? Тогда приглашаем на наши курсы. 

Бронируйте место на  “Курс активного трейдера”, который будет проходить во Франкфурте и Москве!

Результаты в трейдинге индивидуальны и зависят от опыта и личной дисциплины. Улучшить свои навыки и дисциплину можно на нашем Дистанционном Курсе: “Трейдинг от А до Я за 60 дней”

Биржевые деривативы

Биржевой дериватив — инструмент, который торгуется на бирже. Такими контрактами являются фьючерсы или опционы. Их особенность заключается в том, что они имеют стандартные параметры. Биржа как регулятор и гарант исполнения условий сделки устанавливает спецификацию для каждого инструмента. В ней оговариваются все условия контракта, помимо его цены. Она как раз и является предметом торгов. Сделки на бирже обезличены, то есть контрагенты деривативов друг другу не известны.

Большая часть биржевых деривативов истекает без поставки реального актива. Поэтому их рынок часто называют спекулятивным и сравнивают с торговлей воздухом. Многие биржевые производные не предполагают поставку изначально, то есть являются расчётными. Например, фьючерсы и опционы на валюты, индексы, процентные ставки, природные явления. Продавец и покупатель лишь фиксируют прибыль или убыток — в день экспирации одна сторона перечисляет денежные средства другой. Существуют и поставочные деривативы — это фьючерсы и опционы на товары и акции. Однако в большинстве своём их обращение также заканчивается без поставки — продавец и покупатель закрывают свои позиции до экспирации.

Что это такое?

Деривативы часто называют инструментами второго уровня, финансовыми производными или «бумагой на бумагу». В основе любого из них всегда лежит базовый актив, который стороны договорились впоследствии поставить и принять. На стоимость производных могут оказывать влияние разные факторы, однако, в первую очередь, она зависит от изменения цены актива.

Что может выступать в качестве базы, на которую заключают деривативы? Ценная бумага, валюта, биржевой индекс, процентная ставка, кредит, сельхозпродукция (зерновые и бобовые, кофе, сахар, апельсиновый сок и другие), металл, в том числе драгоценный, нефть, газ и даже явление природы. По сути, дериватив представляет собой обязательство относительно этого актива. Оно может быть обоюдным, то есть контрагенты могут обменяться своими обязательствами. А может быть и односторонним — тогда одна сторона покупает обязательство другой.

Срочный характер — ещё одна особенность, отличающая деривативы. Это значит, что расчёт по ним контрагенты осуществляют не при заключении контракта, а в будущем. Любой производный инструмент имеет дату экспирации — день, в который должно произойти его исполнение. После этого дериватив теряет свою ценность и выходит из обращения.

Что такое финансовый актив?

Финансовые активы это:

• Денежные средства,
• Долевые инструменты другой компании (например, акции),
• Предусмотренное договором право:
  • Получать денежные средства или финансовые активы другой компании (например, дебиторскую задолженность);
  • Обмениваться финансовыми активами или финансовыми обязательствами с другими компаниями на потенциально выгодных условиях (например, форвардный контракт в иностранной валюте с положительным финансовым результатом, т.е. производный актив).
• Договор с переменным количеством собственных долевых инструментов (очень упрощенно). Если он заключен с фиксированным количеством собственных долевых инструментов, то это будет долевой инструмент, а не финансовый актив.
  Более подробно этот вопрос рассмотрен здесь.

Обратите внимание, что договорные права на получение актива, отличные от денежных средств или финансового актива другой компании, НЕ являются финансовым инструментом

Пример: это финансовый инструмент или нет?

Представьте, что вы заказали бочки с бензином с доставкой через 3 месяца по рыночной цене, действующей на момент поставки. У вас есть 2 варианта:

• Вы можете воспользоваться оплаченной доставкой;
• Вместо доставки вы принимаете денежные средства (получаете разницу в рыночных ценах между датой договора и сроком доставки).

Если вы намерены воспользоваться доставкой, то это НЕ финансовый инструмент (если у вас нет прецедентов подобных договоров, урегулированных денежной оплатой). Это обычный торговый договор, поскольку вы НЕ получаете по нему денежные средства или финансовый актив другой компании.

Но если вы намерены получить денежную оплату, то мы получаем финансовый инструмент, и вам нужно признать производный актив.

Заключение или каковы же основные функции деривативов

Обе главные функции деривативных контрактов просматриваются в приведенном выше примере:

Хеджирование рисков

Хедж – страхование. Но только, не в плане обращения к услугам профессионального страховщика (страховой компании с выписыванием полиса), а, по существу. То есть, сам механизм сделки страхует ее стороны (или только одну из сторон) от повышенных убытков. В приведенном примере это был покупатель хлопка – субъект «А». Но это легко мог стать и субъект «В», если купит у кого-нибудь опцион на право поставки. Только тогда отказываться от сделки он будет в том случае, если цена подрастет, так как поставщику выгодно падение цены.

Спекуляции

Фьючерсам здесь просто нет равных. Залог или предоплата по контракту (наполнение), по сути, формирует кредитное плечо – мультипликатор, который увеличивает масштаб финансового результата изменения рыночной стоимости актива. Ведь если цена изменяется, то не только у предоплаченной части, но и у всей остальной части контракта тоже. И это качество делает фьючерсы прекрасным инструментом для реализации торговых стратегий буквально «на больших ставках».

Итак, деривативы: что это такое простыми словами? Пожалуй, что компактное сочетание первого и второго: чтобы тех раков, что были вчера и по 5, можно было купить завтра, а заплатить сегодня и по 3…