Знаток Финансов

Облигации, которые могут обогнать депозит

Новости и комментарии

08.05.2020 — 19:10 
«Открытие Холдинг» не смог пройти оферту по облигациям серии 05

08.05.2020 — 19:01 
Ставка 25-36-го купонов по облигациям «ПЮДМ» серии БО-П01 составит 15% годовых

08.05.2020 — 18:49 
«ПР-Лизинг» готовит программу биржевых облигаций на 25 млрд рублей

08.05.2020 — 15:32 
Ориентир ставки 1-го купона по облигациям «Аэрофлота» объемом 10 млрд рублей около 8,5% годовых

08.05.2020 — 15:26 
S&P отозвало рейтинги «ДОМ.РФ»

08.05.2020 — 13:08 
НРД: Доля нерезидентов в ОФЗ на 30 апреля составила 30,59%

08.05.2020 — 12:56 
Ставка 8-го купона по облигациям «Нафтатранс плюс» серии БО-02 составит 13% годовых

08.05.2020 — 12:37 
Торги на фондовом рынке МосБиржи возобновятся в 12:50

08.05.2020 — 12:18 
Ставка 16-го купона по облигациям «Пионер-Лизинг» серии БО-П02 составит 11,75% годовых

08.05.2020 — 12:18 
Торги на фондовом рынке МосБиржи временно приостановлены

08.05.2020 — 12:05 
ВТБ размещает однодневные облигации на 50 млрд рублей с доходностью 5% годовых

08.05.2020 — 11:52 
Ставка 5-го купона по облигациям «Концессии водоснабжения» серии 02 составит 8,5% годовых

08.05.2020 — 11:36 
Банк России снижает объем размещения купонных облигаций

ФИНАМ:  На рублевом долговом рынке воцарилось затишье

08.05.2020 — 11:02 
«Фондовые стратегические инициативы» выплатили купон в рамках техдефолта

Промсвязьбанк:  Ожидания увеличения предложения нового госдолга сдерживают покупки ОФЗ

08.05.2020 — 10:35 
Инфляция в России в апреле составила 0,8%

08.05.2020 — 10:23 
Средняя максимальная ставка топ-10 банков по вкладам в рублях в третьей декаде апреля снизилась до 5,36%

07.05.2020 — 19:37 
«Каскад» допустил техдефолт по коммерческим облигациям

07.05.2020 — 18:31 
«Детский мир» разместил биржевые облигации на 3 млрд рублей

07.05.2020 — 18:27 
Минфин РФ предложит инвесторам новый выпуск ОФЗ-ПК объемом 450 млрд рублей

07.05.2020 — 18:05 
Ставка 9-20-го купонов по облигациям РОСБАНКа серии БО-20 составит 1% годовых

07.05.2020 — 17:59 
Ставка 1-го купона по облигациям «ВБРР» серии 001Р-04 составит 6,5% годовых

07.05.2020 — 17:29 
«Открытие Холдинг» не исполнил обязательства перед владельцами облигаций серий 06 и БО-02

07.05.2020 — 16:46 
Белоруссия разместила на российском рынке облигации на 10 млрд рублей

07.05.2020 — 16:35 
Путин поддержал идею «РЖД» разместить бессрочные облигации

07.05.2020 — 14:45 
Банк России установил предельные даты раскрытия информации эмитентами

07.05.2020 — 12:06 
Якутия 20 мая начнет размещение облигаций объемом 5,5 млрд рублей

07.05.2020 — 11:45 
Fitch понизило рейтинг РУСАЛа с «BB-» до «B+»

Обзор рейтинговых действий Эксперт РА за последний год

Снижение процентных ставок в экономике позитивно отразилось на некоторых кредитных рейтингах нефинансовых компаний, покрываемых Эксперт РА. Наиболее сильный эффект наблюдался у компаний с высоким уровнем долговой нагрузки. Достигнутая экономия на процентных расходах у таких компаний позволила им опережающим темпом сокращать абсолютный размер задолженности, что отразилось на соответствующих долговых метриках. Кроме того, само по себе снижение объема процентных расходов у компаний привело к более комфортным для кредиторов значениям метрики «EBITDA / %», облегчая доступ к рефинансированию и улучшению структуры долга. Некоторые компании преднамеренно держали короткий кредитный портфель, не решаясь фиксировать дорогие ставки заимствования на годы вперед. Замещение таких кредитов по более низким ставкам с удлинением сроков погашения улучшило текущую долговую нагрузку компаний и их прогнозную ликвидность, оказав позитивное влияние на рейтинги.

Снижение стоимости заимствований позитивно повлияло на решения некоторых компаний по осуществлению капитальных затрат на расширение производства. Часть компаний имеет значительный запас прочности по допустимому уровню долговой нагрузки, их инвестиционная программа растянута во времени или проекты характеризуются короткими сроками окупаемости. Кредитные рейтинги подобных компаний не претерпели изменений. Однако некоторые компании заявили более агрессивные планы по расширению бизнеса, которые потребовали привлечения дополнительного долгового финансирования. Средние прогнозные долговые метрики по таким компаниям были пересмотрены в сторону повышения, что негативно сказалось на рейтингах.

В сырьевых отраслях, ориентированных на экспорт, мы наблюдали выборочные повышения кредитных рейтингов, связанные в том числе с тем, что компании воспользовались периодом высоких цен на commodities при относительно стабильном курсе рубля и снизили свою долговую нагрузку.

Доходность корпоративной облигации

Теперь разберем одну из корпоративных еврооблигаций. Я выберу ту, у которой неплохой оборот на бирже и известный эмитент, — АФК «Система». Я разбираю эту облигацию еще и затем, чтобы вы почувствовали риск, который сопряжен с корпоративными еврооблигациями.

Еврооблигации АФК «Система»

Номинал еврооблигации АФК «Система» — 1000 $ США, но реально сейчас можно купить за 1025 $. При этом мы за год получим два купона по 34,75 $ за каждую еврооблигацию. Итого за год мы сможем получить доходность 34,75 $ × 2 / 1025 $ × 100% = 6,8% годовых.

Это однозначно выгоднее вклада. Но почему у еврооблигации АФК «Система» доходность меньше, чем у еврооблигации Минфина? Или, наоборот, почему у Минфина такая высокая доходность? Тут два фактора.

1. Завышенная цена облигаций Минфина. Дата погашения у RUS-28 еще очень далеко, в 2028 году. Но когда-то этот срок настанет, и чем ближе он будет подходить, тем ниже будет становиться рыночная цена облигации: ведь погашение у нас будет по 100% номинала, а сейчас мы покупаем по 167% номинала. Именно этот риск и компенсируется купонной доходностью больше, чем у АФК «Система».

Купив еврооблигацию Минфина за 167%, мы точно не захотим держать ее в портфеле до погашения за 100%. А в случае снижения рыночной цены мы получим потенциальный убыток, который может даже перекрыть всю возможную прибыль.

С другой стороны, купив еврооблигацию АФК «Система», мы гарантированно получим 6,8% годовых и можем при этом сильно не бояться рыночного изменения цены, ведь в крайнем случае мы просто сможем дождаться срока погашения: здесь мы купили за 1025 $, а погасят нам ее за 1000 $ — пусть это и снизит нашу итоговую доходность, но даже так мы получим более 4% годовых. Но еще есть риски увидеть дефолт со стороны АФК «Система» — тогда можно потерять вообще все деньги.

2. Налог 13%. И еще не забывайте про налог 13%, которым облагается купонный доход корпоративных еврооблигаций. Еврооблигации Минфина от него освобождены, как и ОФЗ. Это значит, что 13% от 6,8% дохода вам придется отдать, а значит, ваш реальный процентный доход составит только 6,8% × 0,87 = 5,9% годовых.

Виды евробондов

Существует несколько основных видов валютных облигаций, которые можно классифицировать по следующим признакам:

  • эмитенту – организации, выпустившей ДЦБ;
  • сроку обращения;
  • валюте;
  • цене;
  • типу дохода;
  • целям выпуска.

Государственные ОФЗ в валюте

Государственные или суверенные еврооблигации выпускаются правительствами с целью покрытия дефицита бюджета и воспитания у граждан культуры инвестирования. Одни из самых надежных ценных бумаг, так как сохранность средств гарантируется государством.

Сегодня на Московской бирже размещены 14 еврооблигаций, выпущенных Минфином. Все наименования этих инструментов начинаются на «RUS», например «RUS-28», «RUS-47». Минимальная цена предлагаемых физическим лицам валютных облигаций составляет 0,375 USD, однако наименьший размер лота для этого инструмента – 1000 шт.

Муниципальные

Ценные бумаги выпускаются местными органами власти для финансирования региональных проектов, например «Удмурт2015» или «КрасЯрКр11». Занимают второе место по надежности, но их доходность зачастую выше на 1-2 %.

Корпоративные

Инвестиционные инструменты, выпускаемые крупными корпорациями. Имеют повышенные риски, но наибольшую доходность, если сравнивать с бумагами от Минфина.

Российские компании также выпускают валютные облигации. На данный момент на Московской бирже торгуется более 100 инструментов, например «BCS 08/21», «EVR-22» и физические лица их могут приобретать.

Иностранные эмитенты

Под определение «иностранный эмитент» подходят все организации, выпускающие облигации в валюте иностранного государства на его территории.

Например, зарубежные компании, разместившие облигации в рублях на российском рынке, – это иностранные эмитенты. Именно они несут все долговые обязательства перед держателями их бумаг.

Как выбрать и каковы риски

Прежде чем сделать выбор, инвестору рекомендуется подробно изучить следующие моменты:

  • доходность бумаг – необходимо смотреть не только доходность к погашению, но и купонный доход;
  • сроки погашения.

Рекомендуется ознакомиться с налогообложением и учитывать риски, связанные с нестабильностью валютного курса. Рейтинг самых доходных выпусков приведу ниже в статье.

Что это такое

Валютные облигации Минфина России от обычных облигаций отличаются лишь тем, что выпускаются в иностранной валюте. Эти бумаги, доступные физическим лицам, часто называют евробондами или еврооблигациями, однако они могут выпускаться не только в евро.

Например, российские евробонды могут быть выпущены в любой валюте, кроме рубля. Наибольшую популярность среди инвесторов получили долларовые валютные облигации, выпущенные министерством финансов, так как являются одним из высокодоходных и менее рискованных финансовых инструментов.

Для чего их выпускают

Первые евробонды появились в странах Европы еще в XV веке. С тех пор они выпускаются во всем мире, в том числе Минфином России. Времена идут, а цель их выпуска остается прежней:

  • покрытие дефицита валюты в бюджете страны;
  • финансирование государственных проектов, для реализации которых нужна та или иная валюта;
  • ну и не забываем про получение прибыли.

Но зачем Минфин выпускает эти ценные бумаги для физических лиц? Разве не проще работать с крупными компаниями, спросите вы? Да, действительно – с юридическими лицами работать проще, удобней и легче контролировать весь процесс. И вот отсюда вытекает еще одна причина выпуска валютных облигаций именно для физических лиц.

Дело в том, что государство также заинтересовано в повышении финансовой грамотности населения. Не забываем, что каждый инвестор платит налоги, и чем больше люди зарабатывают, тем быстрее пополняется бюджет страны. Поэтому воспитание культуры инвестирования средств у населения Минфин считает одной из приоритетных задач, нацеленных на развитие государства.

Для сравнения: вклады в валюте

Вот самые доходные валютные вклады на сегодня по данным сайта «Банки-ру». Лучшее предложение — 3% годовых. Если вы оставите в банке 1000 $, через год вы получите 1030 $. Вау, 30 $ за год!

Лучшее предложение — всего 3% годовых по валютным вкладам

Но и эти 3% дадут не всем: в Кемерове, Красноярске, Волгограде, Саратове, Липецке, Сургуте, Нижнекамске, Туле, Сергиевом Посаде, Перми, Омске этот вклад открыть не получится. Кроме того, по этому вкладу вам будут выплачивать проценты каждый месяц, без возможности их капитализации. Ну и наконец — это промопредложение для пользователей самого «Банки-ру». Вам еще нужно сначала получить промокод.

Если же в фильтр еще добавить поиск только по топ-100 банков, то лучшее реальное предложение — это 2,3% годовых без капитализации от банка «Таврический».

Реальная ставка, которую вам могут дать банки, — это как раз около 2,3%. А теперь еще три аргумента против вклада в банк.

Лимиты. Если у банка отзовут лицензию, ваша сумма вклада должна быть в рамках застрахованных АСВ 1,4 миллиона рублей — не более 23 тысяч долларов.

Конвертация. Если банк обанкротится или у него отзовут лицензию, то деньги назад вы получите уже не в долларах, а в рублях. Сумму будут считать по курсу Банка России в день страхового случая — банкротства или отзыва лицензии. То есть доллары за вас насильно обменяют по тому курсу, который будет, а не по тому, который вы захотите.

Инфляция доллара в 2016 году была около 2,07%, а в 2017 году — примерно 2,4% годовых. Даже открыв вклад под 2,3% годовых, вы в итоге все равно потеряете часть покупательной способности доллара.

Имея теперь эту информацию и память о черном вторнике 2014 года, когда рубль в течение дня обвалился с 60 до 80 рублей за доллар, можно сделать два вывода:

  1. Нужно диверсифицировать свой портфель с помощью валюты.
  2. Вклады как инструмент вложения своих валютных сбережений сейчас однозначно не привлекают.

Теперь тема еврооблигаций становится куда интереснее.

Доходность после налогов

Эффективная доходность Тинькофф БО-7 по расчетам биржи составила 11,21%. Однако в отличие от государственных облигаций с купонов по корпоративным придется заплатить налог на доходы физических лиц (НДФЛ). Налоги вычтет эмитент или депозитарий, и к вам купон придет уже очищенный от налогов. И это кардинально меняет картину.

За вычетом НДФЛ эффективная доходность Тинькофф БО-7 составит около 9,20% годовых, а простая доходность — 8,63% годовых. Таким образом, НДФЛ резко приближает доходность корпоративного выпуска Тинькофф БО-7 к доходности государственных ОФЗ 25081. При этом разница в рисках существенная.

Не стоит забывать и про вклады. В зависимости от условий пополнения и капитализации ставка по депозиту в Тинькофф-банке на аналогичные 14 месяцев составит от 6,69 до 8,29% годовых.

Депозит до 1 400 000 рублей под гарантией АСВ по надежности можно сравнить с ОФЗ. Депозит за пределами лимита АСВ по надежности можно сравнить с облигациями банка.

Общая картина выглядит так:

Инструмент Доходность с НДФЛ Погашение Рейтинг S&P · Moody’s · Fitch
ОФЗ 25081 До 8,8% Январь 2018 BB+ · Ba1 · BBB-
Депозит менее 1,4 млн До 8,29% Декабрь 2017 BB+ · Ba1 · BBB-
Тинькофф БО-7 До 9,20% Декабрь 2017 ——- · B1 · BB−
Депозит более 1,4 млн До 8,29% Декабрь 2017 ——- ·B1 · BB−

Инструмент

ОФЗ 25081

Доходность с учетом НДФЛ

До 8,8%

Погашение
01/2018

Рейтинг (S/M/F)
BB+/Ba1/BBB-

Инструмент
Депозит до 1,4 млн

Доходность с учетом НДФЛ

До 8,29%

Погашение
12/2017

Рейтинг (S/M/F)
BB+/Ba1/BBB-

Инструмент
Тинькофф БО-7

Доходность с учетом НДФЛ

До 9,20%

Погашение
12/2017

Рейтинг (S/M/F)
-/B1/BB−

Инструмент
Депозит от 1,4 млн

Доходность с учетом НДФЛ

До 8,29%

Погашение
12/2017

Рейтинг (S/M/F)
-/B1/BB−

Получается, что разница между вкладом в Тинькофф-банке и облигациями этого же банка составляет 0,91 процентного пункта. Со 100 000 это будет 910 рублей в год, с 1 000 000 — 9 100 рублей, и с 10 000 000 — 91 000 рублей.

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов — примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке — той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Реинвестировать купон можно, если полученного дохода от купонов хватает на покупку дополнительных ценных бумаг. Получив 37,4 рубля в виде купона по одной ОФЗ-26217, часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. Этого хватит на 3 дополнительные ценные бумаги — и еще останется.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. У ОФЗ-26217 этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Для расчета доходности с помощью облигационного калькулятора необходимо выбрать ценную бумагу из списка, указать дату приобретения и чистую цену без НКД. Калькулятор также покажет текущую и простую процентные ставки к погашению, то есть их необязательно считать вручную. При этом налоги, брокерские и депозитарные комиссии в калькуляторе не учитываются.

Рыночный риск

Помимо кредитного риска есть еще и рыночный риск. Это риск изменения ситуации на финансовом рынке, в частности — риск изменения процентных ставок в экономике.

Этот риск одинаково влияет и на государственные, и на корпоративные облигации. Он связан со ставками в экономике: если они падают, то облигации дорожают, а доходность падает. И наоборот.

Как реализуется рыночный риск

Представим, что 31 октября 2014 года мы инвестировали в гособлигации со сроком погашения один год и существующей на тот момент доходностью 9,5%.

Всего через полтора месяца, в черный вторник 16 декабря 2014 года, российский ЦБ на фоне обвальной девальвации рубля одномоментно поднимает ключевую ставку сразу на 6,5 процентного пункта до 17% годовых.

Ключевая ставка, помимо прочего, влияет на ставки вкладов и доходность многих других финансовых инструментов. Раньше у тебя, грубо говоря, были вклады под 9% и облигации под 9,5%. А теперь — вклады под 18% и облигации под 9,5%. Облигации с такой доходностью резко становятся невыгодными.

Если мы хотим теперь продать наши облигации, нужно предложить рынку какие-то конкурентные условия, то есть догнать по доходности 18%. Это можно сделать либо изменением суммы купона — то есть платить больше по долгу, — либо изменением стоимости самой облигации.

Сумму купона мы менять не можем, потому что мы не Минфин. Но мы можем поменять стоимость облигации, то есть продать ее дешевле, чем купили. Грубо говоря, купили мы за 999 рублей, а продавать будем за 990. Снижая цену, мы догоняем доходность до конкурентной.

Что в итоге: ставка выросла, конкуренция финансовых инструментов усилилась. Если теперь продавать наши облигации, придется терять деньги.

Другой вариант — держать облигации до погашения. То есть дождаться, пока придет срок расплаты, Минфин выплатит нам последний купон и вернет по 1000 рублей на каждую облигацию. Но доходность 9,5% годовых к моменту погашения может оказаться ниже рыночной.

Может быть и обратная ситуация: в том же декабре 2014-го люди с крепкими нервами могли купить уже знакомые нам ОФЗ 25080 с доходностью 18,73%. Это значит, что такая доходность будет всю дорогу, вплоть до погашения. По сравнению с нынешней доходностью 9% это щедро.

Я рассмотрел пример с гособлигациями, потому что исторические данные по доходности гособлигаций легко доступны на сайте Московской биржи. С корпоративными происходило то же самое.

На что еще обращать внимание

Несмотря на то что субфедеральные облигации относятся к государственным ценным бумагам, рекомендую обращать внимание на уровень долговой нагрузки субъекта РФ, чтобы максимально защитить свои вложения. Чем выше этот показатель, тем больше вероятность проблем с погашением в будущем

Этот показатель рассчитывается как отношение долга субъекта РФ к его налоговым и неналоговым доходам. Налоговые доходы — налог на имущество, транспортный, земельный налог и т. д. Неналоговые — доходы в виде различных пошлин и сборов: таможенного, лицензионного, утилизационного, патентного и т. д.

Удобнее всего смотреть на сайте «Риарейтинга». Результаты представлены в таблице и отсортированы по уровню долговой нагрузки.

Если долговая нагрузка выше 100% от дохода субъекта, значит, текущих доходов субъекта недостаточно для покрытия долга. А это значит, что, возможно, потребуется прибегнуть к помощи федерального бюджета.

Лучше избегать субъектов с высокой долговой нагрузкой, так как возможны трудности при выплате купонов или погашении облигаций. К таким субъектам относятся Республика Мордовия, Костромская область и Карачаево-Черкесская Республика. Наименьший долг в Севастополе, Сахалинской и Тюменской областях.

Инвестиционный фондFinEx Global Equity (FXWO)

ETF FXWO от компании FinEx позволяет вложиться в акции сразу нескольких стран. Сейчас активы фонда распределены так: 40% — США, 20% — Китай, 16% — Япония, 15% — Великобритания, 7% — Австралия, 1% — Германия, 1% — Россия.

Фонд отслеживает индекс Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR, в котором доли стран основываются на математической модели Блэка — Литтермана и оценке рынков согласно индикатору CAPE. Доли стран в фонде со временем будут меняться.

До конца марта 2020 года общий уровень расходов фонда составит −0,1% годовых: по сути, фонд доплачивает инвесторам. Маркетинг, сэр. Затем до конца июня 2020 года расходы будут 0,99%, а после этого составят 1,36% от стоимости чистых активов фонда в год. Расходы будут постепенно списываться из активов фонда, то есть они учтены в цене акций ETF.

Этот фонд заменит фонды FXAU, FXJP и FXUK, которые в середине февраля закроют. Если хотите больше подробностей, посмотрите нашу статью о ликвидации фондов.

3 февраля 2020 года одна акция FXWO стоила около 1,25 Р, или 0,019 $. Акции торгуются за рубли и доллары, но доступ к расчетам в долларах дают не все брокеры.

Что я сделала не так

Оценивала надежность по названию. Есть более значимые финансовые параметры. Выбор по названию субъективен и сужает обзор только до тех компаний, которые вы знаете.

Не сравнивала номинальную и текущую доходность. Текущая доходность может быть выше или ниже номинальной. Дело в том, что, когда облигация продается на вторичном рынке, ее цена может меняться. Но даже если цена облигации выросла, купон, который получит ее владелец, не изменится — его размер останется таким, как заявил эмитент облигации.

Дальше — простая математика. Допустим, компания выпустила облигацию: стоит она 1000 Р, купон платят два раза в год, по 35 Р. Номинальная доходность облигации составит 7%:

70 Р / 1000 Р = 7%

Допустим, цена этой облигации на бирже выросла до 1100 Р. Теперь, чтобы получить те же 70 Р за год, нужно потратить уже не 1000 рублей, а 1100. Считаем текущую доходность:

70 Р / 1100 Р = 6,36%

Правило такое: если облигация торгуется дороже номинала, то ее текущая доходность будет ниже номинальной. А если облигация торгуется дешевле номинала, текущая доходность будет выше номинальной.

При выборе облигации лучше ориентироваться на текущую доходность: она отражает ситуацию на рынке.

Не учитывала дюрацию. Дюрация измеряет процентный риск тех самых изменений цены облигаций, о которых я писала выше. Чем выше дюрация, тем больше вероятность, что стоимость облигации изменится. Если стоимость облигации упадет, а вам внезапно понадобятся деньги, вы продадите ее дешевле, чем купили, и потеряете часть вложений.

В структуре размещений растет доля эмитентов с более низкими кредитными рейтингами и доля эмитентов без рейтинга

Общий тренд на снижение ставок в 2019 году вернул фокус внимания корпоративных эмитентов на привлечение долга посредством размещения облигаций. Объем рыночных сделок за 10 месяцев 2019 года превысил показатель 2018 года примерно в 1,5 раза, достигнув около 1,6 трлн рублей. Наибольшие объемы по-прежнему размещают эмитенты наиболее высокого кредитного качества с рейтингом по национальной шкале в диапазоне “AAA – AA-”. Текущий год примечателен тем, что рыночная доля ‘AAA’ эмитентов постепенно переходит в пользу эмитентов категорий ‘AA’ и ‘A’, что во многом обусловлено сложной рыночной конъюнктурой 2018 года, при которой в условиях повышенных рыночных рисков интерес инвесторов был направлен в пользу компаний с максимальным уровнем кредитоспособности.

Несмотря на то, что эмитенты рейтингового класса ниже категории ‘A’ по национальной шкале, по-прежнему занимают минимальную часть общего объема рыночных размещений облигаций (2% в 2018 году и 3% за 10 месяцев 2019 года), по количеству проведённых сделок можно наблюдать несколько иную картину. На рисунке 4 видно, что доля сделок эмитентов с рейтингом ниже уровня ‘A’ выросла с 11% до 32%, при этом из них 25% эмитентов не имеют кредитный рейтинг ни от одного из аккредитованных российских рейтинговых агентств.

Резюмируя общую картину рынка капитала за 2019 год, можно отметить, что сложившаяся конъюнктура в целом достаточно позитивна, что подтверждается обновлениями исторических максимумов индекса ММВБ и серии успешных аукционов ОФЗ, которые также достигали рекордных объемов в течение 2019 года. В моменте банковский сектор характеризуется структурным профицитом ликвидности, траектория проводимой денежно-кредитной политики Банка России транслируется в снижение стоимости фондирования на рынке облигаций.

Тем не менее, на фоне всеобщего позитива мы наблюдаем рост количества рыночных сделок сегмента высокодоходных облигаций, объем которых на фоне общего объема корпоративных размещений хоть и не столь значителен, однако по количеству прошедших сделок демонстрирует существенный рост. В текущих рыночных реалиях, когда эмитенты с высоким уровнем кредитного рейтинга занимают средства на рынке по всё более низким процентным ставкам, а значения кредитных спредов между эмитентами 1-ого и 2-ого эшелона становятся всё менее существенными, сегмент высокодоходных облигаций выглядит особо привлекательным для инвесторов. При этом на наш взгляд низкое покрытие этого сегмента кредитными рейтингами, а также низкая информационная прозрачность самих эмитентов могут привести к существенной недооценке риска. Это усугубляется тем, что интерес к подобным инвестициям особенно высок у розничных инвесторов, возможности адекватной оценки кредитных рисков долговых инструментов которых сильно ограничены.

Матчасть

Облигация — это долговой инструмент с фиксированной доходностью. Проще всего сравнить их с кредитом, только в обратную сторону — вы даете денег какой-то компании. В течение срока кредита вы получаете заранее известные фиксированные выплаты за то, что отдали деньги в пользование. В конце срока вам возвращают всю сумму облигации. Смотрите на полях ссылку, мы об этом уже подробно писали.

Еврооблигации — это те же самые облигации, но выпущенные в валюте, которая для заемщика считается иностранной. Эта валюта может быть любой — хоть евро, хоть долларом, хоть рублем.

Если российская компания выпускает облигации в рублях — это просто облигации, а если в евро или долларах — это еврооблигация. Если американская компания выпускает облигации в долларах — это просто облигация, если она выпускает их в евро — это еврооблигация.

Выпуск облигаций в иностранной валюте может иметь множество причин: например, компании нужно рассчитываться с поставщиками в этой валюте или как-то застраховаться от рисков. Нас интересует сторона частного инвестора — и здесь нам нужны еврооблигации, чтобы разнообразить портфель с помощью нескольких валют.

Еврооблигации — это то же, что просто облигации. Чтобы понять, зачем давать в долг именно валюту, нужно сравнить еврооблигации с другим валютным инструментом — валютными вкладами в банке.

Риски облигаций

Надежность облигаций равна надежности их эмитента. Корпоративные бумаги считаются более рискованными, чем государственные. Даже высокорейтинговые бумаги могут стать проблемными.

Компания может допустить дефолт и не выплатить купоны вовремя, или не выплатить их вообще, или отказаться от обещанной оферты, или не вернуть номинал облигации. Так инвесторы могут получить меньше, чем рассчитывали, или совсем лишиться средств.

По данным сайта Rusbonds.ru, с 1 января 2010 года по 23 октября 2018 года было несколько сотен дефолтов корпоративных облигаций. По значительной части этих бумаг обязательства так и не выполнили.

Для сравнения: за этот период не было ни одного дефолта по ОФЗ. По муниципальным облигациям было два технических дефолта, но оба раза инвесторы получили свои купоны, просто чуть позже.

Что делать и как снизить риски

Инвестировать в такие бумаги, ограничиться ОФЗ или составить портфель из разных видов активов — каждый инвестор решает сам, исходя из своих целей и готовности к риску.

Я считаю, что начинающим инвесторам не стоит вкладываться в высокодоходные облигации: слишком велик шанс лишиться денег. Лучше использовать ОФЗ: они вместе с вычетом на взносы по ИИС дают хорошие результаты и достаточно безопасны.

Если вы решите рискнуть и вложиться в высокодоходные облигации, советую принять такие меры предосторожности:

  1. Перед покупкой облигаций изучить, чем занимается эмитент и какое у него финансовое положение: есть ли чистая прибыль, какие долги, есть ли судебные дела с его участием. Для этого пригодятся сайты эмитентов, центр раскрытия корпоративной информации, картотека арбитражных дел.
  2. Вложиться в облигации разных эмитентов. Облигации десяти компаний — это надежнее, чем облигации одной компании того же уровня.
  3. Не гнаться за самыми доходными бумагами. Чем выше потенциальная доходность, тем выше риск.
  4. Инвестировать в высокодоходные облигации лишь ту сумму, которую не жалко потерять.

Чтобы лучше разобраться в теме облигаций, прочитайте эти статьи:

  • Корпоративные облигации на Московской бирже
  • Можно ли покупать облигации с большим сроком погашения

Если у вас есть вопрос об инвестициях, личных финансах или семейном бюджете, пишите: ask@tinkoff.ru. На самые интересные вопросы ответим в журнале.

Как зарабатывать на них

Принцип инвестирования в облигации несколько отличается от других финансовых инструментов. Здесь не получится в любой момент продать бумаги с прибылью.

Здесь работает иной механизм. Инвестор получает прибыль в предусмотренные договором сроки – купонный доход. Выгодно продать бумаги можно только в дни проведения торгов. В ином случае, можно разве что, вернуть вложенные средства.

Сколько можно заработать

От 4 до 5,5 % годовых. Показатель зависит от величины средств, вложенных в инвестиционные инструменты, умения оценивать риски и прогнозировать курс валют на долгосрочный период.

Доходность

Общая доходность валютных облигаций рассчитывается из двух параметров;

  • купонного дохода – он чаще всего выплачивается дважды в год;
  • годовой доходности.

Традиционно более надежные финансовые инструменты имеют наименьшую доходность. Так, доходность одной из доступных государственных еврооблигаций «RUS-28» сегодня составляет не более 4,2 %, тогда как корпоративные валютные бумаги приносят не менее 5 %.

Можно ли покупать на ИИС

Можно ли купить физическим лицам евробонды на индивидуальный инвестиционный счет? Да. Но для этого на вашем брокерском счету должны быть доллары.

Где посмотреть список доступных для покупки евробондов

Просмотреть список еврооблигаций, торгующихся на Московской бирже, можно на следующих популярных ресурсах: 

  • Московская биржа – www.moex.com;
  • «Финам» – https://bonds.finam.ru;
  • «RusBonds» – www.rusbonds.ru;
  • «Smart-Lab» — https://smart-lab.ru;
  • «Банки Ру» — https://www.banki.ru.

Актуальную стоимость валютных инструментов можно узнать у любого брокера, предоставляющего доступ к торгам евробондами на ММВБ.

Что в итоге

Почти все ETF и биржевые ПИФы, которые есть на Московской бирже, реинвестируют дивиденды и купоны. Чтобы получить доход от такого биржевого фонда, надо продать долю в нем дороже, чем вы ее купили.

На иностранных биржах есть много фондов, которые платят дивиденды. Это удобно, если инвестор хочет получать деньги без необходимости продавать бумаги.

ОФЗ — самые надежные облигации из тех, что есть в России, потому что их выпускает министерство финансов. Дефолт по ОФЗ маловероятен, а вот колебания цены в кризис вполне возможны. Еще стоит помнить о процентном риске и инфляции. Эти факторы не так очевидны, но могут плохо повлиять на ваш капитал.

Добавить комментарий