Инвестиционные фонды торгуемые на бирже

ПИФ или ETF

Что лучше? Пиф или ETF?

Основная разница складывается из двух вещей.

Комиссии. Как правило, у ПИФ расходы на управление выше. Разрыв может быть в несколько раз. А расходы для инвестора автоматически уменьшают чистую прибыль. Некоторые российские ПИФ вообще не заморачиваются. Покупает иностранные ETF, заворачивают это в собственный продукт. И продают инвесторам. Естественно с намного большей платой за управление.
Жесткое следование стратегии. Если взять ETF и ПИФ, ориентирующиеся на индексную стратегию, то у ETF исключен человеческий фактор. Бумаги в фонд покупаются в пропорции, совпадающей с бенчмарком. Управляющие ПИФ могут позволить себе «вольности» в виде изменения стратегии, купить больше одного актива и меньше другого. В итоге это может преподнести неприятные сюрпризы инвесторам, в виде отставания от индекса в плане доходности.

Более подробно про разницу между БПИФ и ETF описано здесь.

ETF фондов недвижимости

Если диверсификации самого фонда недвижимости кажется недостаточно, можно купить ETF, который в своем составе содержит акции десятков или сотен REIT.

Рассмотрим ETF фондов недвижимости от трех наиболее известных компаний, предлагающих ETF — SPDR, Vanguard и Blackrock.

SPDR предлагает только один ETF в секторе real estate — Real Estate Select Sector SPDR Fund.

Vanguard также предлагает только один ETF — Vanguard Real Estate ETF. По сравнению с предыдущим этот фонд включает гораздо большее число REIT.

Blackrock через свою дочернюю компанию iShares , которые включают акции REIT. ETF различаются составом акций по географическому или секторальному признаку.

Сравнение некоторых ETF на фонды недвижимости

	SPDR	Vanguard	iShares
Название фонда	Real Estate Select Sector SPDR Fund	Vanguard Real Estate ETF	iShares U.S. Real Estate ETF
Тикер	XLRE	VNQ	IYR
Год запуска фонда	2015	2004	2000
Год запуска фонда	2015	2004	2000
Размер фонда	3,15 млн $	59,2 млрд $	3,43 млрд $
Количество компаний в фонде	32	188	114
Среднегодовая полная доходность с момента запуска, %	8,05	8,56	9,05
Дивидендная доходность, % годовых	3,36	3,35	4
Комиссия за обслуживание, % в год	0,13	0,12	0,43

SPDR

Название фонда
Real Estate Select Sector SPDR Fund

Тикер
XLRE

Год запуска фонда
2015

Размер фонда
3,15 млн $

Количество компаний в фонде
32

Среднегодовая полная доходность с момента запуска, %
8,05

Дивидендная доходность, % годовых
3,36

Комиссия за обслуживание, % в год
0,13

Vanguard

Название фонда
Vanguard Real Estate ETF

Тикер
VNQ

Год запуска фонда
2004

Размер фонда
59,2 млрд $

Количество компаний в фонде
188

Среднегодовая полная доходность с момента запуска, %
8,56

Дивидендная доходность, % годовых
3,35

Комиссия за обслуживание, % в год
0,12

iShares

Название фонда
iShares U.S. Real Estate ETF

Тикер
IYR

Год запуска фонда
2000

Размер фонда
3,43 млрд $

Количество компаний в фонде
114

Среднегодовая полная доходность с момента запуска, %
9,05

Дивидендная доходность, % годовых
4

Комиссия за обслуживание, % в год
0,43

Ликвидность и санкции

ETF — это высоколиквидный торговый инструмент, биржевые фонды пользуются популярностью у инвесторов всего мира. По статистике, более половины институциональных инвесторов содержат в своем портфеле различные виды фондов.

По поводу санкций. То, что из-за них падают в цене российские акции, понятно.

Допустим, мы инвестируем в зарубежные ценные бумаги. Каковы санкционные риски? Представители FinEx считают, что их нет, поскольку санкции не затрагивают фонды. Проблемы возникнут в том случае, если государство запретит брокерам работать с иностранными ценными бумагами. Но будем надеяться, что подобного не произойдет.

Российские ETF и комиссии

№	Наименование фонда	Тикер	Тип актива	Валюта	Управляющая компания	Индекс	Комиссия*	СЧА, млн. руб.
1		SBGB	Облигации	RUB	Сбербанк Управление Активами		0,80%	1879
2		SBCB	Облигации	RUB/USD	Сбербанк Управление Активами		0,80%	843
3		SBMX	Акции	RUB	Сбербанк Управление Активами		1,00%	1413
4		SBSP	Акции	RUB/USD	Сбербанк Управление Активами		1,00%	301
5		SBRB	Облигации	RUB	Сбербанк Управление Активами		0,80%	200
6		VTBX	Акции	RUB	ВТБ Капитал Управление активами		0,78%	49
7		VTBB	Облигации	RUB	ВТБ Капитал Управление активами		0,80%	570
8		VTBU	Облигации	USD	ВТБ Капитал Управление активами		0,70%	159
9		VTBH	Облигации	RUB/USD	ВТБ Капитал Управление активами		0,50%	50
10		VTBA	Акции	RUB/USD	ВТБ Капитал Управление активами		0,90%	70
11		VTBE	Акции	RUB/USD	ВТБ Капитал Управление активами		0,80%	48
12		VTBM	Облигации (с РЕПО)	RUB	ВТБ Капитал Управление активами		0,40%	51
13		AKSP	Акции	USD	Альфа-Капитал		1,40%	1324
14		AKNX	Акции	USD	Альфа-Капитал		0,95%	1777
15		AKEU	Акции	EUR	Альфа-Капитал	STOXX Europe 600 (через )	0,90%	44
16		GPBS	Облигации	RUB	Газпромбанк Управление активами		0,45%	100
17		GPBM	Облигации	RUB	Газпромбанк Управление активами		0,45%	100
18		MTEK	Акции	RUB	Восток-Запад		2%	25
19		TRUR	Несколько видов	RUB	Тинькофф Капитал	Tinkoff all-weather index RUB	1,44 + 10%*
20		TUSD	Несколько видов	USD	Тинькофф Капитал	Tinkoff all-weather index USD	1,44 + 10%*
21		TEUR	Несколько видов	EUR	Тинькофф Капитал	Tinkoff all-weather index EUR	1,44 + 10%*

* – В фондах УК Тинькофф TRUR, TUSD и TEUR комиссия делится на две части: ежегодная комиссия УК и депозитария, которая зависит от размера СЧА) и комиссия от прибыли 10%, но не менее 99 руб в год (с каждого пая фонда).

Лидером по выпуску новых ETF был и пока остается Сбербанк. На сегодняшний день у него 5 биржевых фондов с общим объемом активов 4,5 млрд. руб. Последний из фондов Сбербанка – на индекс Мосбиржи корпоративных облигаций, находится в стадии формирования. На втором месте находится ВТБ Капитал, у которого 4 фонда этого типа, но гораздо более скромная капитализация – 738 млн. руб. У Альфа-Капитал только 2 фонда, но они довольно популярны. Суммарно Альфа управляет 3,1 млрд. руб.

Самым популярным (судя по быстро растущему размеру СЧА) является БПИФ Сбербанка на Индекс Мосбиржи государственных облигаций (ОФЗ) – SBGB.

Общая информация о ETF RUSB

Название
Тикер	RUSB
Состав	Долларовые еврооблигации российских эмитентов (от компании ITI)
Управляющая компания	ITI Funds
Цена, ₽	1792,5
Комиссия фонда, % в год	0,50%
Активы, млн ₽	644
Среднемесячный объём торгов, штук в день	1413
Дата начала торгов на Мосбирже	17.04.2018
Средняя доходность с момента запуска, % годовых	10,15%
Сайт	Ссылка

Примечание: котировки в таблице и средняя доходность обновляются ежедневно, данные по активам под управлением и объёму торгов — ежемесячно. Объём торгов рассчитывается нами как среднее арифметическое ежедневных объёмов торгов за последний полный месяц. Средняя доходность рассчитывается на основе текущей котировки и котировки на дату запуска фонда. Прошлая доходность не гарантирует будущей, все числа представлены чисто в информационных целях. Инвестиции в любые финансовые инструменты, включая ETF и БПИФы, сопряжены с риском получения убытков.

Что такое RUSB ETF?

Удобным способом вложиться в акции сразу нескольких различных компаний с минимальной стартовой суммой являются бумаги ETF фондов. Это биржевые инвестиционные фонды, которые самостоятельно создают сбалансированный портфель активов разных компаний и, аналогично акционерному обществу, выпускают их в обращение.

На сегодняшний день на Московской бирже торгуется большое количество ETF и БПИФов, которые позволяют инвестировать в активы как российских, так и зарубежных компаний.

В этой статье подробнее остановимся на ITI Fund Russia-focused (USD) или, проще говоря, RUSB. Это индексный биржевой фонд с портфелем на корзину еврооблигаций российских компаний. RUSB ETF фонд создан компанией ITI в январе 2018 года. По своему составу он похож на FXRU ETF фонд, созданный компанией FinEx в феврале 2013 года.

Напомним, что евроооблигации — это ценные бумаги, которые, в отличие от обычных облигаций, обращаются в том числе и на международных рынках в иностранной валюте (доллар США, евро, фунт стерлингов). Инвестиции в них напрямую требуют больших начальных вложений, поэтому RUSB ETF может стать хорошим способом приобрести евробонды.

RUSB предоставляет доступ к эмитентам из 5 секторов российской экономики: государственного, энергетического, индустриального, сырьевого и финансового. Валютой базового актива этого ETF является доллар США. Первое место из компаний в портфеле данного ETF занимает Газпром, второе Алроса, затем Альфа-Банк, Норникель, Лукойл, Сибнефть и другие.

Откуда берется цена акции ETF

Цена одной акции фонда — это результат деления стоимости всего, что есть в фонде, на количество выпущенных акций.

Если в фонде будет одна акция «Газпрома» и одна Сбербанка, по 150 рублей каждая, то стоимость активов фонда — 300 рублей. Обычно применяется термин СЧА — стоимость чистых активов.

Если сам фонд выпустил 100 акций, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, составляет 300 ÷ 100 = 3 рубля. Это расчетная цена акции, или СЧА на акцию. Зная расчетную цену, мы знаем справедливую цену акции.

Расчетную цену акции ETF-фонда можно узнать на сайте фонда и в других источниках, таких как сайты бирж или информационных агентств.

Рыночная цена акции фонда на бирже может отличаться от расчетной из-за баланса спроса и предложения. Теоретически она может быть любой, хоть 1% от расчетной цены, хоть 1000%. Но дело в том, что при больших отклонениях от цены эти акции не будут покупать или продавать. Чтобы этого не было, кто-то из участников торгов будет выступать на бирже в качестве маркетмейкера.

Маркетмейкер — это такой участник торгов, которому самому акции не нужны, но он всегда готов купить, если вы хотите продать, и продаст, если вы хотите купить. Его задача — делать так, чтобы цены на акции фонда держались в районе расчетной цены и никто не паниковал. Обычно маркетмейкингом занимаются брокерские компании, но бывают и специализированные организации.

На иллюстрации маркетмейкер дает лучшую цену продажи. А его заявка на покупку всего на 20 копеек хуже лучшей цены:

Маркетмейкер — это как перекупщик на авторынке. Если он видит, что кто-то продает бумагу сильно дешево, он ее покупает и перепродает по нормальной рыночной цене. Если же вы хотите купить, то маркетмейкер даст вам нормальную цену.

Плюсы и минусы

Недостатки инвестиций в ETF:

Владея акциями фондов, инвестор будет постоянно нести издержки. В виде платы за управление. Особенно это будет ощутимо на длительных интервалах времени. Где по правилу сложных процентов, потери за счет комиссий будут расти экспоненциально. В виде недополученной прибыли.

Другие активы, в лице отдельных акций или облигаций, можно держать совершенно бесплатно. Годами, десятилетиями.

Например, отдельные акции могут увеличивать свои стоимость на десятки, и даже сотни процентов.

Максимум на что может рассчитывать инвестор, владеющий ETF — это среднерыночный доход. Финансовый результат складывается из совокупного движения всех бумаг, входящих в фонд.

Преимущества фондов:

Стоимость одного ETF в среднем составляет несколько тысяч рублей (1-5 тысяч). И сопоставима (и даже ниже) стоимости отдельных акций.

За небольшие деньги инвестор получает набор из несколько десятков-сотен акций компаний, входящих в ETF. За счет этого снижаются риски. Если даже одна компания становится банкротом и ее котировки падают в пол (до нуля), влияние на общую стоимость акций ETF будет минимальна. Или даже незаметна. Когда падение по одной бумаге, компенсируется ростом по остальным.

При самостоятельной покупке отдельных акций, всегда есть вероятность поставить «не на ту лошадь». И потерять значительную сумму инвестированных денег.

Например. Распределили деньги по 3-м разных компаниям. И у одной начались проблемы. Компания объявила себя банкротом. В итоге вы сразу потеряли более 30% от вложенного капитала.

Можно было бы расширить список бумаг до 10-20 (и даже до 30-40) для включения их в свой портфель. И снизить риски. Но для такого маневра нужно много денег. В дальнейшем управлять таким количеством бумаг будет труднее. В этом случае идеальным решением будет покупка ETF.

Правильный подход к выбору отдельных ценных бумаг требует от инвестора знания хотя бы основ фундаментального анализа. Какие акции выбрать? Почему? Сколько бумаг включить в портфель?

Покупка ETF решает все эти проблемы. Вы инвестируете сразу в весь рынок, покупкой всего одной акции.

Сколько времени нужно чтобы составить грамотный инвестиционный портфель?

Провести анализ среди акций. Выбрать лучшие. Периодически отслеживать состояние каждой компании. По необходимости что-то добавлять, убирать.

Если вы уже разбираетесь как это делать. Иначе придется потратить много времени на получение знаний.

ETF позволяют уйти от рутины и сэкономить кучу времени.

Буквально за несколько минут можно составить неплохой портфель из фондов на разные страны и активы.

А для поддержания портфеля в актуальном состоянии тратить пару часов … в год.

Вкладывая деньги в ETF, вы будете получать доход, на уровне роста всего фондового рынка (индекса).

Но в тоже время, по статистике, большинство активных инвесторов, профессиональных управляющих проигрывают в плане доходности даже этому среднему результату.

Какой выбрать индексный ETF – зарубежный или российский

Лучшие зарубежные индексные ETF, за счет больших объемов и конкуренции, могут предложить комиссию, измеряемую сотыми долями процента, как правило, до 0,1%. В качестве примера возьмем страновой индексный фонд Market Vectors Russia ETF Trust (RSX), основанный на российских активах и номинированный в долларах США. Смотрим на сайте брокера Финам описание:

Из отечественных фондов, торгуемых на Мосбирже, стоит отметить лишь продукты от брокера Finex, например, Russian RTS Equity USITS (FXRL). Он базируется на индексе Мосбиржи, номинированном в долларах. Альтернативой для диверсификации можно выбрать, например, фонд MSCI USA Information Technology (FXIT). Индекс включает, в частности, популярные акции Apple, Microsoft, Tesla и др. Комиссия Finex составляет 0.9%, что недалеко от среднерыночных значений. Приобретение ETF в рамках ИИС дает стандартные налоговые льготы. Перечень доступных индексных ETF возьмем с сайта moex.com, данные по доходности – за 2017 год:

Зарубежные индексные ETF — такие, как iShares Core S&P 500 или Vanguard S&P 500, отличаются низкими комиссиями, огромным разнообразием, защитой капитала инвестора. Однако на них не распространяются российские налоговые льготы. Декларацию тоже придется подавать самостоятельно. Для примера перечислим способы выхода на американский рынок:

Купить ETF у американского брокера, работающего на российском рынке (Interactive Brokers);
Купить ETF у российского брокера, имеющего доступ на американский рынок;
Купить полис инвестиционного страхования unit— lunked в западной страховой компании;
Открыть счет у зарубежного брокера, не представленного в России.

Последний способ, пожалуй, самый привлекательный по издержкам и надежности, но сложный в техническом исполнении.

Что такое биржевой фонд?

Термин «биржевой фонд» выбрали потому, что частный инвестор может купить или продать пай такого фонда только на бирже. При этом чаще всего цена пая привязана к одному из биржевых индексов.

Биржевой индекс состоит из определенного набора ценных бумаг или других активов. Например, S& P 500 — это американский фондовый индекс. Он показывает, как в сумме меняется стоимость акций 500 ведущих компаний США. FXIT — индекс американских IT-компаний, таких как Apple, Microsoft, Google, Facebook, Visa. Московская биржа создала индекс IMOEX — он включает акции лидирующих российских компаний.

Биржевой инвестиционный фонд вкладывает деньги в те же активы и в той же пропорции, что и в выбранном биржевом индексе. Инвесторы могут купить пай такого фонда — маленький кусочек этой корзины. Стоимость пая будет меняться так же, как и суммарная стоимость всей корзины. А стоимость корзины напрямую зависит от колебаний индекса.

Это значит, что Максим может купить, например, пай ETF на FXIT — и вложиться сразу во все акции, которые входят в индекс IT-сектора США. Если стоимость этих акций (а значит, и индекс) будет расти, цена его паев будет повышаться точно так же.

В мире сотни индексов и биржевых фондов. В России,
, на начало 2019 года было представлено 14 иностранных ETF и 7 БПИФов.

По принципу работы биржевые фонды похожи на открытые паевые инвестиционные фонды, то есть ПИФы, паи которых можно купить и продать в любой день. Но у них есть и существенные различия.

Биржевые индексные фонды: преимущества и недостатки

Рассмотрим основные преимущества и недостатки ETF-фондов как активов для инвестирования.

Плюсы:

Хорошее сочетание риска и доходности;
Отличный вариант для инвестирования в валюте;
Котировки и тренды фонда прогнозировать легче, чем цены на отдельный актив, ввиду усреднения;
Большой выбор разноплановых ЕТФ-фондов, хорошие возможности диверсификации;
Можно получать не только спекулятивный доход, но и дивиденды;
Высокая ликвидность актива;
Хороший опыт профессионального инвестирования в актив, в который вкладывают капиталы крупнейшие мировые инвесторы.

Минусы:

Отечественный рынок индексных фондов развит очень слабо;
Потребуется доступ к американским фондовым биржам, что связано с рядом трудностей;
Минимальный порог входа на американские биржи достаточно высок — от нескольких тысяч долларов и выше;
При совершении операций через западных брокеров может помешать языковой барьер, нужно хорошо владеть английским языком, включая спецтермины;
Инвестиции в зарубежные ETF-фонды подвержены повышенным политическим рискам (например, могут возникнуть какие-то проблемы из-за наложения очередных санкций);
Перед тем, как инвестировать, необходимо хорошо изучить и понять этот инструмент в теории;
В целом это рисковый инструмент, доход по нему не гарантирован и не определен точно.

ETF вместо отдельных бумаг

Помочь диверсифицировать портфель ценных бумаг могут акции биржевых фондов — ETF, Exchange-Traded Funds.

ETF — это набор ценных бумаг. Покупая акцию фонда, вы как бы становитесь владельцем небольшой части этого набора.

Представим, что есть некий фонд, в котором лежат два типа акций: половину занимают акции «Газпрома», вторую половину — акции Сбербанка. Покупая одну акцию такого фонда, вы как бы в равных пропорциях покупаете акции «Газпрома» и Сбербанка.

Более реальная ситуация: в фонде в некоторых пропорциях есть акции 50 компаний. Покупая одну акцию фонда, вы как бы покупаете акции всех 50 компаний в тех же пропорциях.

Посмотреть на сайте УК или ETF-провайдера

Компании, создавшие биржевые ПИФы и ETF, на своих сайтах раскрывают информацию о фондах, в том числе их доходность. Для этого достаточно зайти на страницу нужного фонда. Сведения о доходности разные компании показывают по-разному.

Например, УК «Сбербанк управление активами» позволяет посмотреть доходность ее биржевых ПИФов за несколько разных периодов и за интересующие вас даты. Результат показан без пересчета в годовую доходность.

Данные о доходности фонда SBMX (акции российских компаний) на сайте УК «Сбербанк управление активами». За три месяца, с 9 октября 2019 года по 9 января 2020 года, паи фонда подорожали на 16,4%

FinEx показывает доходность своих ETF на графике, расположенном на вкладке «Информация о доходности» на странице каждого фонда. Можно самостоятельно выбрать нужные даты.

Данные показаны в валюте фонда. Как и в случае с сайтом УК «Сбербанк управление активами», эта доходность не пересчитана в годовую.

Данные о доходности фонда FXGD (золото) на сайте FinEx. За два года, с 13 декабря 2017 по 13 декабря 2019, акции FXGD выросли на 15,14% в долларах

На той же странице в списке документов можно найти информационную справку о фонде, где показана доходность за один, два года и пять лет. Сведения о доходности по недавно появившимся фондам будут не такими полными.

На сайте ETF-провайдера iShares (Blackrock) можно посмотреть доходность ETF от этой компании за разные периоды: с начала года, за месяц, три месяца, полгода, год и т. д. Также можно выбрать нужный вам интервал на графике. Это доступно в разделе Performance на странице каждого фонда.

Данные о доходности фонда EIMI (акции компаний из развивающихся стран) на сайте iShares/Blackrock. За 2019 год фонд принес 17,45%, а за пять лет — 28,6% в долларах

Сайт iShares дает много информации и даже любезно показывает доходность за некоторые периоды в годовом выражении на вкладке Annualised. По состоянию на 13 января 2020 года на сайте отображалась информация от 31 декабря 2019 года.

Что такое ETF-фонды?

Аббревиатура ETF расшифровывается как Exchange Trust Funds, что в дословном переводе означает «торгуемый на бирже фонд». У нас также принято называть их «биржевые фонды» или «индексные фонды» — все эти названия обозначают одно и то же.

ETF-фонды — это биржевые активы, представляющие собой индексы всевозможных первичных активов (ценных бумаг, валют, драгоценных металлов, промышленных биржевых товаров, денежных инструментов, недвижимости и т.д.). Часто индексные фонды основываются на общепринятых фондовых индексах (таких как индекс Доу Джонса, индекс S&P 500 и др.)

Другими словами, ЕТФ-фонд — это портфель входящих в него активов в определенном соотношении, инструмент диверсифицированных инвестиций. Например, могут быть индексные фонды, состоящие из акций предприятий определенной отрасли, из муниципальных облигаций, из акций и облигаций одновременно, из группы валют и т.д., вариантов множество. Покупая биржевой фонд, инвестор одновременно инвестирует в целую группу активов, входящих в него, тем самым, диверсифицируя свои риски.

Индексные фонды ETF торгуются преимущественно на американских биржах, и, соответственно, попадают под юрисдикцию США. На российских биржах тоже обращаются т.н. «биржевые ПИФы», которые по своей сути наиболее близки к ЕТФ-фондам, только их выбор более ограничен.

Как купить ETF-фонды?

Теперь немного о том, как купить ETF-фонды? Как любой другой биржевой актив, сделать это возможно только при посредничестве брокерской компании.

Если речь идет о покупке индексных фондов на отечественной бирже — необходимо выбрать брокера, имеющего лицензию на совершение операций с этим инструментом и открыть счет у него.

Для инвестирования в зарубежные индексные фонды есть два варианта:

Найти отечественного брокера, имеющего зарубежную лицензию на осуществление операций, например, на Ньюйоркской бирже NYSE (именно так обращается большинство ETF-фондов мира), или сотрудничающего с американскими брокерами. В этом случае придется платить двойную комиссию за все операции (обоим брокерам).
Найти зарубежного брокера, работающего на этой бирже и в идеале, имеющего представительство в вашей стране.

Есть также еще один опосредованный вариант — приобретение отечественных ПИФов, инвестирующих в зарубежные ETF-фонды, но в этом случае придется делиться прибылью с управляющей компанией.

Теперь вы имеете представление о том, что такое ЕТФ-фонды, каких видов они бывают, как в них инвестировать, какие плюсы и минусы есть в этом всем.

Желаю вам успешных и прибыльных инвестиций! Оставайтесь на Финансовом гении и получайте много бесплатной полезной информации в области грамотного управления личными финансами. До новых встреч!

Секрет популярности биржевых фондов ETF

Exchange Traded Fund (ETF) — это понятный и надежный инструмент, созданный для пассивных инвесторов. Управляющие ETF формируют портфель из активов в точных пропорциях с выбранным индексом и не участвуют в активном управлении. Этот инструмент позволяет диверсифицировать риски и инвестировать в широкий круг активов — от гособлигаций и акций до золота и биржевых товаров.

Первый биржевой фонд — Toronto Index Participation Fund (TIP 35), прошел листинг на Фондовой бирже Торонто в 1990 году.

В 1993 году на Американской фондовой бирже (AMEX) появился индексный фонд депозитарных расписок Standard & Poor’s – Standard and Poor’s 500 Depository Receipt (SPDR) с тикером SPY. Инвесторы сразу же прозвали его «пауком», так как на английском он произносится как «spider».

Сегодня SPY — один из самых крупных ETF в мире, пользующийся популярностью как среди долгосрочных инвесторов, для которых важно точное следование за индексом, так и среди активных трейдеров. Покупая всего одну акцию SPY, вы инвестируете в акции сразу 500 крупнейших американских компаний

Такая диверсификация сводит несистемный риск для портфеля (банкротство отдельного эмитента) практически к нулю.

Для вложения в такой портфель инвестору не нужно прибегать к сложному фундаментальному анализу каждого эмитента. Этот инструмент на порядок более прозрачен и управляем, чем сложно структурированные активы паевых и взаимных фондов. Поэтому и комиссии управляющего ETF в разы ниже, плюс нет надбавок при покупке и скидок при продаже.

Сравнительная таблица комиссий биржевых и взаимных фондов

Фонд/комиссии	Надбавка при покупке	Комиссия управляющего в год	Скидки при продаже
Российские ПИФы акций	В среднем — 1%	В среднем — 4%	В среднем — 1,65%
Американские взаимные фонды	От 3 до 6%	В среднем — 1%	От 0 до 2%
Американские ETF	нет	В среднем — 0,27%	нет

При этом в исторической перспективе немногим управляющим хедж-фондами и ПИФами удается обойти индекс. В результате пассивные инвесторы по достоинству оценили этот инструмент — с 2008 года активы биржевых фондов выросли почти в 7 раз и к середине 2019 года превысили 5,6 трлн. долларов.

Как видно на графике ниже, этот инструмент растет в 3 раза быстрее хедж-фондов. В США (40% мирового фондового рынка) темпы роста сегмента ETF в 2 раза превышают рынок уже более 10 лет.

Рост активов в биржевых фондах ETF и хедж-фондах

Как выбрать REIT

Чтобы понимать, как ведет себя сектор недвижимости в целом, агентство NAREIT ввело серию индексов. Рассчитывает и публикует индексы фондов недвижимости компания FTSE Russell. Индексы отражают средние значения показателей доходности и риска в группе выбранных фондов.

При выборе акции или ETF целесообразно сравнить историческую доходность компании или фонда с показателями индекса.

Индексы FTSE Russell, касающиеся фондов недвижимости, рассчитанные по методикам NAREITEssex Property сравнивает показатели доходности акций с индексом FTSE NAREIT и S&P 500. Отчет Essex Property за 2018 год

Также полезно посмотреть на некоторые показатели и мультипликаторы каждого фонда. Расскажу, на что смотрю я.

FFO, или поток денежных средств от операций, — основной показатель деятельности фондов недвижимости, по которому можно посчитать мультипликаторы и оценить качество фонда. Показатель можно рассчитать по данным отчета о прибылях и убытках, но часто фонды указывают уже рассчитанный FFO в отчетности.

Поток денежных средств от операций = чистый доход + амортизация − прибыль от продаж недвижимости.

В отчете компании Realty Income мы видим следующие показатели: net income — чистый доход — 364 598 тысяч долларов, depreciation and amortization — амортизация — 539 780 тысяч долларов, gain on sales — прибыль от продаж — 24 643 тысячи долларов. FFO — 839 735 тысяч долларов

Мультипликатор FFO / S — поток денежных средств от операций на одну акцию. Для анализа чаще используется изменение показателя в процентах по отношению к предыдущему периоду. Увеличение мультипликатора ведет к увеличению дивидендов, уменьшение — к снижению. Уменьшение мультипликатора возможно в двух случаях: уменьшился поток денежных средств от операций или увеличилось количество акций. Мультипликатор FFO / S компании также часто публикуют в отчетности.

Мультипликатор P / FFO используется для сравнения фондов недвижимости между собой — это аналог показателя P / E для акций других компаний. Чем ниже это отношение, тем акции привлекательнее с точки зрения инвестиций. Для объективной оценки по мультипликатору лучше сравнивать фонды, работающие в одном секторе.

Сравнение показателей и мультипликаторов некоторых фондов

REIT	Чистый доход, млн $	Амортизация, млн $	Прибыль от продаж, млн $	FFO, млн $	Капитализация, млн $	Количество акций, млн шт.	FFO / S	P / FFO
Kimco Realty	497,80	310,38	229,84	578,34	6173	421,39	1,37	10,7
Simon Property	2822,34	1804,48	282,21	4344,61	51 910	309,02	14,06	11,9
Realty Income	364,6	539,78	24,64	879,74	19 150	303,74	2,90	21,8
Essex Property	390,15	479,88	61,86	808,17	16 160	65,89	12,27	20

Kimco Realty

Чистый доход, млн $
310,38

Амортизация, млн $
XLRE

Прибыль от продаж, млн $
229,84

FFO, млн $
578,34

Капитализация, млн $
6173

Количество акций, млн шт.
421,39

FFO / S
1,37

P / FFO
10,7

Simon Property

Чистый доход, млн $
2822,34

Амортизация, млн $
1804,48

Прибыль от продаж, млн $
282,21

FFO, млн $
4344,61

Капитализация, млн $
51 910

Количество акций, млн шт.
309,02

FFO / S
14,06

P / FFO
11,9

Realty Income

Чистый доход, млн $
364,6

Амортизация, млн $
539,78

Прибыль от продаж, млн $
24,64

FFO, млн $
879,74

Капитализация, млн $
19 150

Количество акций, млн шт.
303,74

FFO / S
2,90

P / FFO
21,8

Essex Property

Чистый доход, млн $
390,15

Амортизация, млн $
479,88

Прибыль от продаж, млн $
61,86

FFO, млн $
808,17

Капитализация, млн $
16 160

Количество акций, млн шт.
65,89

FFO / S
12,27

P / FFO
20

Показатели GAAP взяты из отчетов компаний за 2018 год. Данные о капитализации и количестве акций на 31.12.2018 взяты с сайта Ycharts.com.

Преимущества биржевых фондов

Надежность и прозрачность
Точное повторение индекса
Высокая ликвидность

Надежность и прозрачность ETF

ETF – один из самых защищенных инструментов с многоуровневым контролем. Выпуск собственных акций возможен только после поступления базового актива в фонд. И только в этом объеме он может осуществить эмиссию. То же касается и дополнительных эмиссий.

Бумаги индекса находятся на ответственном хранении в депозитарии, отвечающем всем своим имуществом. Часто это крупный инвестиционный банк. Акции фонда проходят процедуру допуска к торгам в соответствии с требованиями биржи. Это дает дополнительную надежность по сравнению с внебиржевыми инструментами.

Регулирование ETF
В США ETF регулируется законом «Об открытых взаимных фондах». Регулятором выступает Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). В Европе ETF регулирование осуществляется в соответствии с Директивой о коллективных инвестициях (UCITS).

В совет директоров фонда входят независимые директора. Совет директоров нанимает независимого ETF -провайдера для мониторинга выполнения требований проспекта эмиссии, положений законодательства и риск-менеджмента. ETF-провайдер собственно и регистрирует фонд, подавая заявку регулятору.

Для инвестора изначально понятен состав активов ETF, в отличие от взаимных фондов и прочих разных ПИФов. Любой инвестор может зайти на сайт управляющей компании и посмотреть текущую структуру.

Точное повторение индекса фондами и близкая к базовому активу цена

Фонды максимально стараются приблизить структуру своих активов к индексу. В дополнениях к проспектам эмиссий прописываются процедуры и техники повторения инвестирования в бумаги индекса.

В отличие от ПИФа, стоимость паев которого определяется на конец дня, акции ETF котируются в течение всей торговой сессии.

В структуре биржевого фонда существуют уполномоченные участники, которые следят, насколько цена акции соответствует реальной стоимости активов. При отклонении от заявленного индекса на 0,1% запускается процедуры внутренней проверки деятельности фонда, включая контроль регулятора.

Ликвидность биржевых продуктов ETF

Абсолютную ликвидность обеспечивают маркет-мейкеры. Это крупные системообразующие игроки, которые по договору с биржей обязаны держать открытые позиции с определенным спредом. Проще говоря, они всегда готовы купить и продать актив.

Стоит отметить, что в отличие от ПИФа, который имеет национальную локализацию, ликвидность и биржевой статус делают ETF интернациональным инструментом. Можно в прямом смысле «купить весь мир». Есть такой индекс – MSCI World. В него входят акции 1632 компаний со всего мира.

Можно купить целую отрасль, в которой отлично разбираетесь. Или золото — есть ETF, полностью обеспеченные желтым металлом. И, конечно, облигации.

В чем отличие биржевых фондов от открытых ПИФов?

Состав портфеля
Через ETF и БПИФы можно вложиться в иностранные ценные бумаги, а открытые ПИФы зачастую состоят из российских активов. При этом управляющие компании открытых ПИФов обычно сами определяют точную структуру портфеля фонда, решают, когда и какие активы купить, а какие — продать.
Управляющие компании биржевых фондов просто вкладывают деньги в заранее установленный список активов в строго определенной пропорции — это будут те же активы, в той же пропорции, что и в индексе, к которому привязан ETF или БПИФ.
Прозрачность
Структура портфеля ETF и БПИФов абсолютно прозрачна. Вы в любой момент можете посмотреть, в какие именно ценные бумаги вложены ваши деньги. Это те же бумаги, что и в выбранном биржевом индексе. Если вы выбрали индекс, который включает акции ведущих IT-компаний, то туда точно не попадут бумаги неизвестных фирм с непонятным будущим.
Открытые ПИФы полностью раскрывают состав активов лишь раз в месяц. В остальное время можно ориентироваться только на инвестиционную декларацию. В ней прописано, например, какая часть активов вложена в акции, а какая — в облигации. Может быть обозначена специализация компаний, чьи ценные бумаги входят в портфель фонда: например, добывающие предприятия, российские IT-компании или иностранные акции. Но из декларации нельзя узнать точную детализацию — какую часть денег вложили в бумаги каких компаний.
Ликвидность
Паи ETF и БПИФов торгуются на бирже как обычные акции. Ежедневно на биржах проходит большой объем операций с биржевыми фондами, их котировки меняются непрерывно в течение дня. Это значит, вы в любой момент можете купить и продать их по справедливой рыночной цене через своего брокера.
Паи открытых ПИФов можно погасить в любой день, но обычно только через управляющую компанию фонда или ее агента. При этом придется заплатить комиссию, которая почти всегда выше, чем при продаже паев биржевых фондов через брокера. И деньги за пай открытого ПИФа вам вернут не сразу:
расчет должен занимать не больше 10 рабочих дней. Как правило, на это уходит три дня.
Комиссия
Комиссия ETF и БПИФов за управление инвестиционным портфелем обычно составляет 0,2–0,8% годовых, а комиссия открытого ПИФа — от 1 до 5%. Поэтому даже если портфели у биржевого и открытого паевых фондов будут одинаковы, например состоять из облигаций российских компаний, финансовый результат ваших инвестиций в ETF или БПИФы окажется лучше.
Риски
Поскольку стоимость паев биржевых фондов обычно жестко привязана к определенному индексу, риск ошибок управляющей компании при выборе активов для инвестирования сведен к минимуму. Ее задача — просто следовать за индексом.
Но и получить большую доходность, чем показывает выбранный сегмент в целом, тоже шанса нет. Опытные эксперты управляющей компании открытого ПИФа могут заработать больше благодаря режиму «ручного управления».
Выбор
На российском рынке официально представлено лишь несколько биржевых фондов — их паи можно купить
. Выбор открытых ПИФов в сотню раз больше.
Зато c помощью ETF и БПИФов можно инвестировать в зарубежные активы: в акции компаний Германии, Великобритании, Китая, Японии и других стран, в казначейские облигации США, а также
российских компаний. В портфели российских открытых ПИФов тоже иногда входят иностранные акции и облигации, но ассортимент этих ценных бумаг гораздо скромнее.

Издержки ETF и налогообложение в России

ETF Московской биржи имеют двойное регулирование, что повышает их надежность. Но кому и как платить за них налоги? Двойного налогообложения, к счастью, нет: налоги нужно заплатить в казну РФ.

Неполучение дивидендов освобождает инвесторов от уплаты налогов. Налог НДФЛ в размере 13% придется заплатить только при продаже своих паев ETF. Если же инвестор будет хранить ценные бумаги более трех лет, он получит налоговые льготы в размере 3 миллионов рублей за каждый год владения.

Стоит отметить, что все налоги автоматически будут списаны брокером, инвесторам заморачиваться с этим делом не нужно.

ETF-фонды (биржевые индексные фонды)