Все самое важное о торговле фьючерсами на российском рынке

Особенности индексных фьючерсов

Рассматриваемый инструмент для инвестирования имеет ряд особенностей, отличающих его от других инвестиционных активов.

Во-первых, индексные фьючерсы номинируются и торгуются на бирже не в деньгах, а в пунктах. Чтобы узнать стоимость фьючерса в деньгах, необходимо умножить количество пунктов на цену одного пункта, которая указывается в спецификации каждого инструмента.

Вот так это выглядит на примере:

Перед вами график индексного фьючерса ММВБ. Его текущая цена — 300,525 пунктов, а цена пункта = 1 рубль. Значит, для покупки одного фьючерсного контракта потребуется заплатить 300,525 рублей. Также указывается размер тика — это минимальное количество пунктов, на которые меняется биржевая цена.

Но цена пункта не всегда равна одной денежной единице. Например, у фьючерса на индекс Доу Джонса цена пункта = 5 долларов, а у фьючерса на индекс S&P 500 — 50 долларов.

Некоторые индексные фьючерсы в пересчете на денежные единицы стоят очень дорого. Например, 1 фьючерс на индекс Nasdaq сейчас стоит около 173-174 тыс. долларов. Однако, есть возможность приобретать этот актив, используя кредитное плечо, имея на счете, допустим, только 10% или 20% суммы гарантийного обеспечения. При этом стоит помнить, что использование кредитного плеча одновременно повышает риски инвестора или трейдера в такое же количество раз.

Более того, у многих брокеров есть специальные счета E-mini и E-micro, позволяющие покупать дробные доли дорогих индексных фьючерсов, что делает этот инструмент доступным широкому кругу трейдеров и инвесторов.

Как цена фьючерса зависит от цены базового актива

Цены фьючерсов с разной датой исполнения на один и тот же базовый актив разные, но и это не все. Цена самого базового актива основную часть времени тоже отличается от цены фьючерса на этот базовый актив.

Стоимость акций и фьючерсов на примере Сбербанка. Данные на 21 марта 2019

	Стоимость	Цена на 1 акцию
Акция SBER	211 Р	211 Р
Фьючерс SBER-3.19	21 120 Р (1 лот = 100 акций)	211,2 Р
Фьючерс SBER-12.19	20 520 Р (1 лот = 100 акций)	205,2 Р
Фьючерс SBER-9.19	20 400 Р (1 лот = 100 акций)	204 Р
Фьючерс SBER-6.19	20 179 Р (1 лот = 100 акций)	201,79 Р

Акция SBER

Стоимость
211 Р

Цена на 1 акцию
211 Р

Фьючерс SBER-3.19

Стоимость
21 120 Р (1 лот = 100 акций)

Цена на 1 акцию
211,2 Р

Фьючерс SBER-12.19

Стоимость
20 520 Р (1 лот = 100 акций)

Цена на 1 акцию
205,2 Р

Фьючерс SBER-9.19

Стоимость
20 400 Р (1 лот = 100 акций)

Цена на 1 акцию
204 Р

Фьючерс SBER-6.19

Стоимость
20 179 Р (1 лот = 100 акций)

Цена на 1 акцию
201,79 Р

Тут есть закономерности, которые стоит запомнить:

1. Большую часть времени цена фьючерса отличается от цены базового актива.
2. При приближении даты исполнения цена фьючерса приближается к цене базового актива, а в итоге сравнивается с ней.

Начнем со второго пункта, который легко объяснить. Представьте, что сегодня последний день обращения фьючерса на акции Сбербанка и он стоит 200 рублей. В этом случае все бы просто купили сегодня фьючерс, а на следующий день (день исполнения) получили бы на свой счет реальные акции Сбербанка за 200 рублей вместо 211. Тогда их можно тут же продать и получить свою прибыль. Именно поэтому так и не бывает — рынок сам находит эффективную цену, которая при приближении даты исполнения приближается к цене базового актива.

Теперь о том, почему же все основное время цена на базовый актив и цена на фьючерс разные. Разница в том, что цена на базовый актив — это цена сейчас, а цена на фьючерс — это прогнозная цена на базовый актив потом, к дате исполнения фьючерса. И здесь уже, в зависимости от ожиданий либо других факторов, эта цена будет либо больше, либо меньше цены базового актива.

Отношение цены фьючерса к цене базового актива называется либо контанго, либо бэквордация. Контанго — когда цена фьючерса выше цены базового актива; бэквордация — когда цена фьючерса ниже цены базового актива.

Разберем пару примеров. Компания хорошо поработала в этом году, и инвесторы ожидают очень сильный финансовый отчет. В этом случае прогнозная цена фьючерса будет выше, так как инвесторы закладывают в нее данные отличного отчета, который будет опубликован к моменту исполнения фьючерса. Это контанго.

Другая ситуация: акции компании торгуются по 100 рублей. Через пару недель компания выплатит дивиденды в размере 10 рублей на акцию (10%). Очевидно, что сразу после дивидендной отсечки цена акций упадет примерно на те же 10% и станет около 90 рублей — это дивидендный гэп. Поскольку владение фьючерсами не дает никаких прав на дивиденды, цена фьючерса уже будет учитывать этот дивидендный гэп и будет меньше цены базового актива. Это бэквордация.

Что такое фьючерс

Фьючерсный контракт — это договор между покупателем и продавцом о покупке/продаже какого-то актива в будущем. Стороны заранее оговаривают, через какой срок и по какой цене состоится сделка.

Например, сейчас одна акция «Лукойла» стоит около 5700 рублей. Фьючерс на акции «Лукойла» — это, например, договор между покупателем и продавцом о том, что покупатель купит акции «Лукойла» у продавца по цене 5700 рублей через 3 месяца

При этом не важно, какая цена будет у акций через 3 месяца: цена сделки между покупателем и продавцом все равно останется 5700 рублей. Если реальная цена акции через три месяца не останется прежней, одна из сторон в любом случае понесет убытки

Большая часть фьючерсных сделок — это спекуляция. Вы прогнозируете, что цена акций «Лукойла» в ближайшее время вырастет, — вы покупаете фьючерсный контракт на акции «Лукойла». Думаете, что цена вот-вот рухнет, — вы продаете фьючерсный контракт на акции «Лукойла».

В продаже фьючерсов есть один нюанс. Фактически «покупка» и «продажа» в разговоре о фьючерсах — условные термины. Лучшая аналогия — это обыкновенное пари. Есть две стороны: одна считает, что цена актива вырастет, а другая — что цена упадет. В итоге первый участник «покупает» фьючерс, а второй «продает» его. Соответственно, чтобы продать фьючерс, его не нужно предварительно покупать. Для продажи фьючерсов определенного типа даже не нужно держать акции, на которые этот фьючерс заключен, — все просто рассчитывается в денежном эквиваленте.

Преимущества индексных фьючерсов

Рассмотрим основные преимущества индексных фьючерсов, которые сочетают в себе преимущества биржевых индексов и преимущества фьючерсных контрактов.

1. Купить индекс проще, доступнее, менее затратно, чем покупать по-отдельности все, входящие в него, акции.
2. Индексные фьючерсы не требуют проведения ребалансировки портфеля: акции, входящие в индекс, и их доли в нем и так оптимально сбалансированы. А при необходимости биржи сами периодически проводят ребалансировку акций, входящих в индекс.
3. Индексные фьючерсы можно использовать как инструмент стабилизации и диверсификации своего портфеля ценных бумаг.
4. Они хорошо подойдут и в качестве инструмента хеджирования рисков.
5. Можно использовать индексные фьючерсы в арбитражных стратегиях (зарабатывать на разнице котировок между самим индексом и фьючерсом на него).
6. Индексные фьючерсы — это излюбленный инструмент трейдеров для спекулятивных заработков.

Что такое индексный фьючерс?

Чтобы грамотно толковать это понятие, необходимо сначала хорошо понимать значение составляющих его слов: индекс и фьючерс.

Биржевой индекс или фондовый индекс — это финансовый показатель, характеризующий изменение стоимости определенной группы активов, как правило — ценных бумаг. В его состав обычно включаются наиболее надежные и ликвидные биржевые активы отдельно взятой страны, региона или отрасли хозяйствования, торгующиеся на ведущих мировых биржах. Например, Индекс Доу Джонса, Индекс ММВБ и т.д. Подробнее это понятие рассмотрено в отдельной статье: Мировые фондовые индексы.

Фьючерс или фьючерсный контракт — это производный финансовый инструмент (финансовый дериватив), смысл которого заключается в фиксации цены покупки или продажи биржевого актива на заданный срок или заданную дату в будущем. Подробнее данный инструмент тоже рассмотрен в отдельной статье: Что такое фьючерс?

Теперь можно точно ответить, что такое индексный фьючерс.

Сами по себе индексные фьючерсы тоже являются биржевыми активами — их можно покупать и продавать, так же как фьючерсы на другие активы или биржевые индексы.